2022年5月13日，博時基金舉辦港股醫療健康產業交流沙龍，圍繞港股、醫療健康產業及投資進行交流探討。本次沙龍活動中，出席嘉賓包括中國社會科學院經濟研究所教授劉煜輝、國盛證券醫藥生物行業首席分析師張金洋、博時基金指數與量化投資部總經理黃瑞慶、博時基金首席市場策略分析師陳奧、博時基金指數與量化投資部基金經理萬瓊、格隆匯醫藥行業首席研究員杜芳、”韭圈兒“創始人北落的師門、知名基金投資者望京博格。
本次沙龍由博時基金券商業務部負責人王鶴錕主持，嘉賓演講環節在各平臺上進行同步直播，獲得強烈反響，同時，活動現場展示了港股醫療健康產業中部分生物科技企業的高新技術產品，供到場嘉賓觀摩，近距離感受生物醫學科技的魅力。
沙龍開場，中國社會科學院經濟研究所教授劉煜輝闡述了當前宏觀經濟狀況及其對二級市場的前瞻思考，其演講主題為“隨”心而行，引起熱烈反響。劉煜輝教授泛談宏觀局勢，強調尊重趨勢的力量，直面牛熊，客觀看待中國的“滯”與“脹”，在熊市中布局“不受虐的股票”和“過度受虐的股票”，反彈才更有效率，最后重申“隨”心而行，以確定性穿越情緒波動。
國盛證券醫藥生物行業首席分析師張金洋對大醫療板塊產業進行了基本面概述、趨勢分析與國際比較。在回顧醫藥行業歷史表現之后，張金洋指出，醫藥產業需求方面正經歷剛需(疾病譜變遷)與可選(健康消費梯次升級)的共振;醫藥產業供給方面正經歷“精細化優質創新”逐步取代“泛泛創新”與真正意義上的“進口替代”。張金洋認為，醫藥板塊近10個月正在經歷過去5年以來最大的一次調整，但醫藥發展尚在早期，中國作為人口大國，醫療行業空間巨大。目前，A股和港股醫藥的絕對估值和相對估值均進入到了低位，甚至低于2019年牛市開啟之前的估值水平，已經進入長期配置區間。
博時基金指數與量化投資部總經理黃瑞慶介紹了醫藥板塊在股票資產配置中的作用，詳細分析了指數與ETF的配置模型、行業配置模型與多資產配置模型三個方面，并指出，從中長期維度看，要尋找受益宏觀環境和政策改善的指數，去積極尋找發生結構性改善的指數，以估值為錨指導長期投資、根據宏觀環境如“投資時鐘”選擇不同經濟周期階段彈性最大指數，或者根據不同產業鏈景氣傳導的順序來提前判斷景氣改善指數。從宏觀經濟環境、中觀產業情況、微觀資金流向三個維度考察行業的景氣度情況，發現根據中信醫藥行業指數相對中證全指的表現來看，從2008年以來，醫藥行業長期表現良好，較穩定跑贏中證全指。同時，為了實現絕對收益的投資目標，可綜合運用股票、可轉債、信用債和現金等各類投資工具形成多資產、多策略的投資組合。
沙龍最終環節圓桌論壇，陳奧、萬瓊、杜芳、北落的師門與望京博格齊聚一堂，共同探討港股醫療投資，各位大咖思想碰撞，分享了各自對當前港股醫療市場情況的投資觀點。
杜芳指出了港股醫療板塊大幅回撤的原因：首先是醫保控費政策的擾動，第二是創新藥行業的去泡沫化，第三是國際形勢的不確定性。同時，杜芳對醫療細分行業的投資價值進行細聊，認為未來醫療行業的投資策略主要圍繞“真創新”和政策免疫展開，重點應當關注創新藥械、上游制造、消費醫療、外包服務等細分領域，最后，杜芳指出，相比主動投資，被動投資的指數基金在長期的慢牛行情中，能更好地跟隨行業成長。
萬瓊則從宏觀說起，她認為，美聯儲加息只引起短期波動，真正決定市場長期表現的還是上市公司的盈利能力和成長空間。目前港股的估值確實處于歷史低位，相比起A股市場，港股市場以外資、機構為主，更看重基本面和業績，具備比較完善的做空機制和做空工具，同時港股沒有漲跌停限制，也存在制度優勢;與A股醫藥公司相比，港股醫藥板塊有些特色子行業，如生物科技行業、互聯網醫療行業，對A股市場形成良好的補充;另一方面來看，若以樣本公司進行橫向對比，港股醫藥公司的平均質地會更優。細分行業內，創新藥行業和CXO行業的景氣度較好。
望京博格認為醫療是值得長期投資的賽道，其次港股估值遠低于A股，在下跌中持續定投，短期虧損并不影響長期持有的信心，應堅持逢低布局，投資值得投資的產品。北落的師門認為，在市場震蕩行情中，醫藥回撤主要受估值影響，但對于價格合理、ROE、現金流都很不錯的優秀公司，相信跌久必漲。醫療是長坡厚雪賽道，值得長期持倉。
頭圖來源：圖蟲
