自2021年年底中央經濟工作會議定調“穩增長”后，相關部委積極落實相關政策。經過連續3年的低速發展后，在“穩增長”背景下，“基建”重新成為投資主流線索。
“新基建”更值得期待
新型電力系統首先受益
今年以來，在專項債等一系列政策推動下，基建投資增速有望重回兩位數。
但在關注基建投資總量的同時，我們更應重視結構變化。過去，資本市場對于基建板塊的青睞主要集中在傳統建筑央企、水泥和工程機械等相關板塊。這一次基建投資中期空間已不可同日而語，投向也出現結構性差異。
從細分行業來看，“新型電力系統”、城際高鐵軌交等代表的“新基建”投資增速會更快。以電熱板塊為例，過去幾年的增速均超過了基建投資整體增速，2022年前兩個月達到了11.7%的增長，為基建投資細分領域中增速最高的板塊。
結構性差異下，“新基建”相關行業才是中長期確定性受益的方向。首先，新型電力系統領域，“源網荷儲”四大部分存在很多重要的投資機會。在“碳中和”的大背景下，能源電力化、電力清潔化是最為核心的兩大必經之路。第三次能源革命的到來，改變了過去傳統的電力系統，隨之走向“源網荷儲”的新型電力系統。
另一個重要的佐證是新型電力系統相關投資中，政府的財政壓力會小得多，卻能發揮巨大的乘數效應，政府推進的動力非常強，而且還能更大力度帶動本地產業鏈相關領域的投資。
因此，我們認為新型電力系統的機會非常大，當然產業鏈分布也比較廣，“源網荷儲”四大部分都存在很多重要投資機會：比如以風電、光伏、核電為代表的新能源占比大幅提高中的投資機會;新型電網系統中電力電子、數字化、智能化的投資機會;電氣化率持續上升的上中下游投資機會;儲能的電源側、電網側、用戶側持續增加中的投資機會。
其中，光伏也一直備受投資者關注的細分領域，也是過去幾年在市場出現過較大波動的賽道。關于光伏，我們的投資思路始終是以量為核心，“量在價先”。
2021年國內光伏總裝機增長5%~10%，持續低于市場預測。但經過數據測算，2022年光伏的全球裝機量大約在230GW，同比增長預計能達到48%;而2021~2025年全球新增裝機有望由155GW提升至490GW(交流側)，年復合增長率有望達到33%。而在國內，預計2022年國內裝機量有望達到80GW，同比增長60%。結合2025、2030年非化石能源發電量占比25%、40%目標測算， 2021～2025年國內新增裝機由55GW提升到180GW(交流側)，年復合增速有望達到35%。
從基本面而言，我們認為2022年裝機量釋放，光伏有參與機會，具體光伏有三個投資線索：從量增長的逆變器、硅料;盈利觸底的一體化企業、跟蹤支架;電池技術演進帶來的新需求、新供給。
工業互聯網和基建REITs
亦有突圍機會
同時，工業互聯網是我們認為擁有較多投資線索的“新基建”細分賽道。近三年來，為推動行業發展，國家針對工業互聯網制定多項政策，在工業互聯網產業鏈中，不僅僅是傳統IT企業，而且運營商和通信設備提供商、互聯網巨頭、傳統工業設備廠商、芯片企業和創業公司都參與這場“盛宴”。
而且，工業互聯網的投資機會體現在多方面，除了提供數字化解決方案的傳統IT、互聯網企業外，我們更建議關注傳統行業的工業互聯網轉型升級過程中帶來的機會，特別是在各個行業中率先形成工業互聯網意識和框架，并付諸實踐的龍頭企業，比如MRO平臺公司、機器設備租賃電商平臺、化工品分銷平臺、建材一站式采購平臺等。
此外，基建REITs駛入發展快車道，相關投資機會豐富。從2020年4月試點通知開始，2021年二季度開始首批項目正式掛牌，標志著我國公募基建REITs進入快速發展期。
圍繞基建REITs相關的細分領域和個股的投資機會，我們更看好運營類相關企業。中國有龐大的存量基礎設施項目，但運營效率低下，形成了大量的資源浪費，隨著基建REITs發行不斷提速，對于持續提升這些項目運營效率的需求極為迫切，未來一定會涌現出一批優質的運營類以及能提供數字化產品和解決方案的企業。不過，2022開年公募REITs漲幅較大，整體溢價率處于高水平，多應理性看待短期表現。
