“A股市場仍然看起來很難賺錢，甚至跟國足一樣淪為笑柄。我想，可能并不全面，這是因為我們太關注眼前的得失，就像國內足球總是在乎世界杯和奧運會而不是聯賽和青訓。在股市里，我們樂于去抄底，覺得跌得多了風險小;樂于逃頂，覺得漲多了會沒人接盤;也樂于跟隨趨勢，甚至全倉押上豪賭一把。”
這段話出自一位熱愛踢球也熱愛投資的基金經理，他將足球與投資微妙地聯系在了一起。在最新出爐的永贏智能領先基金年報中，于航寫下了上面的體會，在3千字的年報里，于航還詳細論述了投資方法論、對成長股以及未來產業趨勢的判斷，金句頻出甚是走心。摘錄部分金句如下:
“一直以來選股的標準不曾降低，沒有根據景氣度去押注一個板塊，取而代之的是加大研究的深度，挖掘出更多的種子選手。因為我們的經驗告訴我們，大多數站在風口的公司很難展翅翱翔，甚至會重重落地。”
“中國經濟轉型的大趨勢是時代的洪流，這股洪流恰好與當今世界能源革命的潮流所匯聚，同時又匯聚了從2018年開始的逆全球化潮流。所以以光伏、風電、智能電動汽車為代表新能源產業和以半導體、軟件、軍工等為代表的國產替代產業蓬勃發展是歷史發展的必然趨勢，這股時代的洪流滾滾向前不可阻擋。”
“新能源是中國的優勢產業正如信息產業是美國的優勢產業一樣，那么這些站在潮頭的中國公司理所應當也能成長為一樣的偉大公司。”
“雖然當前國際局勢撲朔迷離，俄烏緊張關系可能會對全球資本市場造成沖擊，但正如巴菲特名言，"壞消息是投資者最好的朋友"。所以無論從長期角度還是短期角度，我們都對未來持樂觀態度。”
在波動巨大的市場中尋找獲取穩定收益的方法
在年報中，于航提到，如何在波動如此之大的市場獲取持續穩定的收益是他一直在思考的問題。于航認為不能過于關注眼前得失，而是要把目光放長遠，過于關注短期往往一葉障目，不見泰山。這也就像國內足球總是在乎世界杯和奧運會而不是聯賽和青訓，始終沒有進入正向循環。
事實上拉長時間看，于航的業績是非常亮眼的。于航2016年一季度開始單獨管理中海優質成長，截至2020年一季度于航離職，產品期間總收益率達到71.07%，同期上證指數下跌1.42%，排名靈活配置型同類111/925。加入永贏基金后，他管理的永贏智能領先混合自2020年6月末至2021年末，產品的總收益率為118.85%，排名同類前3%(24/1115)。
在于航看來，立足長遠，加大研究力度，挖掘更多“種子選手”，“憑借高質量的成長，穿越市場的周期”。于航多次公開表示，在中國經濟轉型及新一輪科技革命等背景下，國內會誕生一批偉大的公司，而這些公司多集中在順應時代發展方向的成長性行業。
對于他認定的“種子選手”，于航保持了自始而終的專一。他敢于重倉的行業均兌現了較多超額收益，長期重倉股更是業績表現出色。以永贏智能領先任職以來長期重倉個股近五個季度平均上漲99.07%。
成長股盈利高增、估值見底，性價比凸顯
在永贏智能領先的年報中，于航也寫道，當下有許多長期非常清晰的產業趨勢，尤其是以光伏、風電、智能電動汽車為代表新能源產業和以半導體、軟件、軍工等為代表的國產替代產業蓬勃發展是歷史發展的必然趨勢，這股時代的洪流滾滾向前不可阻擋。
盡管長期趨勢非常清晰，但免不了會有短期波動干擾。于航在年報中也分析了成長賽道近半年來調整的原因。他提到，其中的原由有多方面，包括但不限于市場對新能源產業產能過剩或者需求不足的擔憂，對大宗原材料上漲影響制造業成本的擔憂，對穩增長和糾偏等宏觀調控政策的擔憂，對美聯儲加息的擔憂等等。但于航認為最本質的原因是疫情期間全球流動性寬松，權益類資產的估值大幅提高，大大偏離了歷史中樞，所以在影響估值的外部因素變化的時候就表現為均值歸回。
于航同時提到，在當前時點，這些負面因素正在消退甚至變得正面。比如成長股的估值已經大幅下降，新能源、半導體、軍工行業從去年高點至今普遍有30%以上的調整，而2022年的盈利仍然保持30%左右的高增長，那意味著相比于去年高點，當前成長板塊估值下降一半以上，實際上已經回到了歷史均值以下;而國內宏觀政策和美聯儲首次加息會在3月份落定，大宗商品淡季庫存回補之后，旺季面臨去庫存壓力，二季度價格會回落;新能源等成長板塊基本面也會在二季度得到驗證。A股成長板塊現在面臨的形勢是盈利高增、估值見底。
也正是在市場調整至相對低點、成長股性價比不斷凸顯的時刻。由于航擔任基金經理的永贏成長遠航基金正在發行，新基金聚焦于TMT、新能源、醫藥消費、高端制造四大高成長賽道，作為于航首只持有期產品，于航會以絕對收益的思路運作，力爭累積一定安全墊后，再根據實際情況調整操作，力爭給投資者帶來更好投資體驗。據悉，對于永贏成長遠航，永贏基金擬自購3000萬，基金經理于航擬自購100萬，以實際行動彰顯對大國崛起以及優質成長股的信心。
附：以下內容摘自于航管理的永贏智能領先基金2021年年報：
頭圖來源：123RF
標簽： 永贏基金
