3月11日，央行發布2月金融數據：新增社會融資規模1.19萬億元，市場預期為2.22萬億元，社融增速環比下降0.3個百分點至10.2%。新增人民幣貸款1.23萬億元，較上年同期縮量1300億。貨幣供給方面，2月M0同比5.8%，M1同比4.7%，M2同比為9.2%，較1月低0.6個百分點。
與1月大超預期的社融數據相比，2月份的金融數據看起來未免有些“差強人意”。
2022是“穩增長”之年，在全年GDP5.5%的目標增速下，后續應該如何布局?政策加碼是否值得期待?短期內降準或降息的概率有多大?
來看權威機構第一時間解讀。
一、海通宏觀梁中華：各方面政策加碼確定性更高
1-2月社融總量尚穩，信用擴張的持續性有待觀察。結構上來看，票據短貸依然增加較多，反映出內生性的經濟動力不足。但復盤過去幾輪寬信用周期，票據融資也都是明顯領先于企業中長貸的，所以只要信貸供給繼續寬松，融資結構也會得到改善。
在這個過程中，通常需要地產或者基建作為信貸需求的最重要抓手。近期多地的地產政策已在積極調整，并且今年財政的支持力度也很高，后續對基建更大支持力度的政策可以期待。今年政策重點在“穩增長”，信用擴張不及預期的現狀，反而可能意味著各方面政策的加碼確定性更高。
二、華泰策略張馨元：“三底”傳導不變，靜待社融期限結構+資金沉淀結構“雙拐點”
考慮春節錯位效應帶來的擾動，新增社融6個月移動平均增速(2月7.8%vs1月6.6%)仍保持上行通道，社融底(去年8月)→估值底→盈利底(或現于中報)的傳導依然清晰。
A股節奏與社融的期限結構、資金的沉淀結構相關性更高，即M1-M2剪刀差+中長期貸款“雙拐點”來臨時，A股或現估值底/情緒底/市場底。歷史上新增社融拐點領先M1-M2剪刀差拐點1-7個月不等，目前已逾6個月。
三、招商證券廖志明：短期內再次降準降息必要性不高
當前政策利率、企業貸款利率、加權平均準備金率均處于歷史低位。考慮到近兩年大宗商品價格顯著上漲，美聯儲即將開啟加息進程，且全球多數主要經濟體處于加息進程，短期內國內再次下調政策利率的必要性不高。
據招商證券測算，2021年12月末，金融機構加權平均法定準備金率僅約8.2%，較15Q1的18%下降了約10個百分點。當前，雖仍存降準空間，但空間已然不大了?？紤]到未來經濟下行長期壓力，或許需要為未來幾年預留些政策空間。
【其他主流機構最新觀點】
1、光大證券：政策刺激強度有望加碼，銀行股行情或伴隨整個“穩增長”進程
2月下旬以來，受外圍局勢及市場對“寬信用”可持續性存在分歧等因素影響，板塊震蕩調整。2月金融數據大幅不及預期，后續政策刺激強度有望加碼，以疏通“穩信用—穩投資—穩增長”傳導鏈條。房地產和基建是穩信貸的壓艙石，預計將是政策發力的重要方向。銀行股行情有望伴隨整個“穩增長”進程。
2、興業證券張啟堯：“穩增長”政策將進一步發力
當前，對外圍局勢的恐慌情緒已顯著釋放，海外權益市場也從單邊下跌轉入雙向波動。國內2月社融總量、結構雙差，大幅低于市場預期。預示著當前經濟下行壓力仍大，也意味著后續“穩增長”政策將進一步發力。
操作策略上，一方面，科技成長已到底部區域，情緒修復窗口可以找業績確定性的標的做跌深反彈;另一方面，立足防守反擊，配置高股息、低估值、政策預期強化的金融地產板塊。
3、國盛證券：5.5%增速目標體現“穩增長”決心，托底政策預期提升利好銀行
2月社融信貸數據表現較弱，背后是實體經濟承壓，有效需求不足，但考慮到今年GDP5.5%的目標增速，仍體現了較強的“穩增長”決心，市場對于托底政策發力的預期提升，對于銀行板塊將形成利好(歷史上，經濟企穩向好或產生企穩向好預期時，銀行均可獲得較好的絕對收益和相對收益)。
當前市場影響因素較多(國內經濟承壓、海外滯漲擔憂等)，在沒有特定主線板塊吸引資金流入之前，預計市場還是整體震蕩，而銀行板塊在震蕩中等待政策信號落地有望繼續上行。
4、中信證券：后續推出需求刺激和寬松政策工具的可能性提升
2月金融數據收斂明顯，有效信貸需求仍待恢復，對銀行經營帶來挑戰。不過，在明確的穩增長預期下，預計后續推出需求刺激和貨幣寬松政策工具的可能性提升，有助緩解開發商流動性壓力，進而改善銀行資產質量預期。近期銀行板塊進入業績發布期，從已披露的業績來看，銀行業盈利數據與風險指標表現較好，建議關注配置價值。
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頭圖來源：123RF
標簽： 銀行ETF（512800） 經濟預期
