如果說，在疫情的籠罩下，2020年所有行業是在驚慌與恐懼中度過的，那么2021年便是劫后的艱難求生。在經濟環境中，資本市場的表現一定程度上反映了這個行業熱度、呼聲及未來發展潛力，當然，市場前景也決定了資本對其投資的熱情。從資本的角度來看，這些年醫藥投資者順風順水，但今年卻頻頻逆風。其中一個原因是，集采和監管政策變化導致一些細分行業前景發生明顯變化。而作為免集采、直接對接C端消費者的醫美化妝品行業將有望成為未來順勢而起的選擇之一。
在疫情反復階段，人們的消費能力受到較大影響，消費下行，但是化妝品和醫美板塊受大環境下消費力不足的影響較小，板塊表現優異。2021Q4 化妝品板塊指數相比2021年初上漲22.87%，醫美板塊指數相比2021年初上漲21.38%，均跑贏滬深300(跌幅6.25%)。化妝品和醫美板塊整體受大環境消費力不足影響較小，表現優異。
2020年，醫美行業迎來了上市潮;2021年，全產業鏈進入加速資本化階段，細分子行業及各環節迎來了重大發展期：
上游——注射耗材：此為醫美行業投資的核心部分，準入壁壘高，在產業鏈中的話語權和盈利能力更強，代表企業為康哲藥業、四環醫藥。
中游——醫美連鎖：連鎖機構擴張速度快，同時影響較普遍的脫發植發、牙齒正畸成為醫美行業的新生力量。
下游——獲客平臺：互聯網滲入醫美行業，平臺份額持續提升。
在這個“看臉的時代”，但凡與高顏值相關的事物，都曾經或有望成為熱點，人們為顏值付費的意愿越來越強烈，醫學美容也隨之進入了快速發展期，集眾多優點于一身的輕醫美項目收到了消費者擁躉。
醫學美容主要分為手術類和非手術類，非手術類又可稱為輕醫美，治療占比約為54.5%，是介于手術整形和生活美容之間的專業醫療美容項目，主要包括四類項目：注射類、無創年輕化、激光、線雕，其中注射類項目肉毒素和透明質酸更受歡迎。伴隨著全球醫美市場的繁榮，輕醫美將成為發展新風向。
數據顯示，中國輕醫美類項目在細分品類中的訂單量從2018年的68%發展為2020年的86%，而且，有超過98%的輕醫美用戶在第一次體驗后會產生再次體驗的想法，10%的用戶在一個月內就會產生復購念頭。相對于手術整形，輕醫美操作靈活、創傷小、恢復期短、風險低，相對于生活美容，輕醫美能夠深入下層皮膚組織，功效更好，但同時也具有一定時限，對醫療器械的要求較高，包含部分的術后修復項目，所以消費者需要持續、周期性地消費才能維持效果。輕醫美類項目復購率高、用戶黏度大、高頻低價等特點使得消費者對其“無可自拔”，將推動中國醫美行業的發展。
醫美賽道如今越來越寬，“運動員”們也越來越多。
2021年康哲藥業全資收購國內醫美領域專業公司盧凱，成功進軍醫美黃金賽道。盧凱涵蓋處方藥、醫療器械及醫美護膚產品，其施得美/施可復(用于疤痕改善和增生預防的外用凝膠)市場前景可觀。此舉將引進海外資深優質醫美產品經驗，豐富皮膚管線，填補醫美產品的空缺，完善渠道網絡覆蓋，提升皮膚線上下游資源整合能力，有望成為公司新一代業績增長驅動力，未來可期。
時代天使卻是將醫美武裝到了牙齒，醫美內卷化背景下口腔成為必不可少的環節，帶著消費、醫美和科技等多個光環，時代天使是一顆正在崛起的新星。隱形牙套的出現，使得矯治需求從未成年走向成人，隨著隱形牙套的適應癥在迅速的拓寬，隱形正畸成為正畸行業主流勢不可擋。目前行業的滲透率剛過10%階段，預計未來還有非常大的增長空間。公司作為雙寡頭隱形矯治的頭部企業，目前憑借價格定位、培育醫生粘性、股東全產業鏈布局賦能及產品競爭多個維度當前已經建立起一定的品牌護城河，有望持續享受到行業發展的紅利。
政府的調整政策和行業的變革給賽道中的頭部玩家帶來了快速崛起的機會，集合研產銷一體化的四環醫藥無疑是其中的佼佼者。四環醫藥一直用制藥標準來打造自己的醫美產品，而且是國內首個把韓國肉毒素帶入中國的企業，而且可能成為我國唯一一個擁有已獲批上市肉毒素和玻尿酸產品的上市公司。預計在2022-2025年多款產品將會獲得注冊批文，醫美業務迎來收獲期。
在行業的高速增長下，各產業鏈環節公司的上升勢頭正猛，尤其是供應鏈的龍頭企業表現優異。在監管力度逐步加強的大趨勢下，行業進入壁壘更高，劣幣驅逐良幣，更加保護合規企業的市場規模，未來合規的龍頭企業的增長空間更加值得期待。
恒生醫療保健指數覆蓋全面，同時涉及醫美行業及其細分子行業，在醫美賽道蓬勃發展當前，包含了康哲藥業、時代天使、四環醫藥等上市公司。恒生醫療ETF(513060)作為緊密跟蹤醫療保健指數的QDII型基金，有望在行業發展趨勢下享用“高顏值”蛋糕。
頭圖來源：圖蟲
標簽： 盈利能力 恒生醫療ETF513060 龍頭企業
