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    港股互聯(lián)網(wǎng)公司暴漲,哪只是最佳逢低買入標(biāo)的?

    2022-02-11 13:49:22 來源:資本邦

    今年年初,媒體報(bào)道了巴菲特的黃金搭檔芒格,從去年開始在逐步逢低買入某中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司的消息。

    根據(jù)芒格旗下報(bào)紙公司Daily Journal Corp的披露,芒格在去年的一季度、三季度、和四季度,都大規(guī)模逢低買入了此股票,并且目前此股票已經(jīng)成為了芒格的第三大持倉。

    按照其每季度買入的價(jià)格比平均成交價(jià)格偏低一點(diǎn)估算,其持倉成本價(jià)大約在170元左右。而此股票最新價(jià)格是128元,這意味著芒格持倉目前還浮虧約25%。

    如果投資者現(xiàn)在入局,意味著持倉成本比芒格還低。

    事實(shí)上,當(dāng)前港股互聯(lián)網(wǎng)公司的布局機(jī)會(huì)值得關(guān)注,借道ETF逢低買入是個(gè)不錯(cuò)的選擇,怎么選標(biāo)的呢?

    目前市場上投資“中國互聯(lián)網(wǎng)”的ETF主要有三個(gè),分別是:(1)港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792):跟蹤港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù);(2)中概互聯(lián)網(wǎng)ETF(513050):跟蹤中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù);(3)恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330):跟蹤恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)。

    第一,這三個(gè)指數(shù)投資范圍雖然不同,但長期走勢類似。

    (1)中國互聯(lián)網(wǎng)50:美股+港股,最全面的覆蓋了在海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司;

    (2)恒生互聯(lián)網(wǎng):港股,覆蓋了在香港上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司;

    (3)港股通互聯(lián)網(wǎng):港股通,覆蓋了在香港上市且納入港股通標(biāo)的的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

    所以從覆蓋度上來看,中國互聯(lián)網(wǎng)50最全面、其次是恒生互聯(lián)網(wǎng)、再次是港股通互聯(lián)網(wǎng)。

    但是,最近幾年我國最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司都在返港上市,且大型公司基本都被納入到了港股通范疇,所以這三個(gè)指數(shù)的實(shí)際持倉,差異并不大。據(jù)統(tǒng)計(jì):中國互聯(lián)網(wǎng)50中,83%的成分股都在港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)中;恒生互聯(lián)網(wǎng)中,76%的成分股在港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)中。

    持倉趨于一致,歷史走勢也很相似:2020年以來,中國互聯(lián)網(wǎng)50、恒生互聯(lián)網(wǎng)和港股通互聯(lián)網(wǎng)三者的走勢基本同步,同漲同跌效應(yīng)比較顯著。


    第二,若逢低買入,哪只指數(shù)彈性最好呢?

    逢低買入為的是“彈性”,對(duì)比三個(gè)指數(shù),還有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于“彈性”。

    可以從三個(gè)維度去看指數(shù)彈性:

    (1)波動(dòng)率:一般來說,波動(dòng)率較高的指數(shù),漲跌振幅更高,即跌也跌的多、漲也漲的多;

    (2)成分股數(shù)量和持倉集中度:一般來說,成分股數(shù)量越少、持倉集中度越高,指數(shù)的彈性越高;

    (3)歷史上的反彈彈性。

    從第一個(gè)維度波動(dòng)率來看,近一年港股通互聯(lián)網(wǎng)的年化波動(dòng)率為38%,高于中國互聯(lián)網(wǎng)50、以及恒生互聯(lián)網(wǎng)。所以從數(shù)據(jù)看,港股通互聯(lián)網(wǎng)的波動(dòng)率最高、彈性也可能最高。另外還有組數(shù)據(jù)供對(duì)比參考,通常認(rèn)知中波動(dòng)很大的軍工、證券、創(chuàng)業(yè)板指,最近一年的波動(dòng)率都在30%以下。

    從第二個(gè)維度成分股數(shù)量和持倉集中度來看:

    (1)港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)持倉股票數(shù)量最少,只有30只。而恒生互聯(lián)網(wǎng)和中國互聯(lián)網(wǎng)50分別持有47只和50只股票。港股通互聯(lián)網(wǎng)相當(dāng)于把雞蛋放在了更少的籃子里,更容易產(chǎn)生彈性;

    (2)而從持倉集中度來看,中國互聯(lián)網(wǎng)50持倉更加集中,77%的倉位都用來買最大的5只互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司,其次是港股通互聯(lián)網(wǎng)、再次是恒生互聯(lián)網(wǎng)。從持倉集中度來看,中國互聯(lián)網(wǎng)50更易產(chǎn)生彈性。


    從第三個(gè)維度歷史反彈彈性來看:2020年3月到2021年2月,互聯(lián)網(wǎng)板塊曾上演過一段波瀾壯闊的行情,期間,港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)暴漲210%,漲幅遠(yuǎn)高于恒生互聯(lián)網(wǎng)和中國互聯(lián)網(wǎng)50。

    同樣,在本輪下跌行情中,港股通互聯(lián)網(wǎng)跌幅也領(lǐng)先,所以彈性往往是把雙刃劍。

    總結(jié)來看:無論是從波動(dòng)率、成分股數(shù)量還是歷史經(jīng)驗(yàn)來看,港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的投資彈性可能更好,對(duì)于投資彈性偏好強(qiáng)的投資者而言,港股通互聯(lián)網(wǎng)或許更值得關(guān)注。

    第三, T+0交易品種,可配合“日內(nèi)波動(dòng)”使用。

    這三只互聯(lián)網(wǎng)ETF的魅力,除了“逢低買入”還有“T+0”,“T+0”進(jìn)一步為投資者提供了有望增厚投資收益的便利工具。

    但是,T+0交易的空間,取決于日內(nèi)波動(dòng)幅度。這三只ETF,哪一個(gè)更有“T+0”交易的價(jià)值呢?

    理論上說,中概互聯(lián)網(wǎng)ETF中,46%的成分股為美股、54%的成分股為港股。由于美股和A股的交易時(shí)間不同,因此這46%的美股權(quán)重,在A股交易時(shí)基本0波動(dòng)。所以相較于另外兩只ETF 100%的港股持倉,中概互聯(lián)網(wǎng)ETF的日內(nèi)波動(dòng)幅度可能最小。

    而通過數(shù)據(jù)對(duì)比,我們也可以看到一致的結(jié)論:中概互聯(lián)網(wǎng)ETF的日內(nèi)振幅,遠(yuǎn)低于港股通互聯(lián)網(wǎng)。

    此外,和恒生互聯(lián)網(wǎng)相比,港股通互聯(lián)網(wǎng)的日內(nèi)振幅也較高,這與前文中“波動(dòng)率”的結(jié)論一致。所以港股通互聯(lián)網(wǎng)可能就是天生的高波動(dòng)指數(shù)。

    因此,港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的“T+0”交易空間可能更具吸引力。


    第四,注意“溢價(jià)”。

    如果有一件商品,價(jià)值100元,卻有人賣120元,同樣,這三只ETF就有“買貴了”的風(fēng)險(xiǎn)。

    ETF有兩個(gè)實(shí)時(shí)價(jià)格:

    (1)IOPV:實(shí)時(shí)凈值,根據(jù)ETF持倉的價(jià)格波動(dòng)實(shí)時(shí)計(jì)算,反應(yīng)基金的真實(shí)“價(jià)值”;

    (2)價(jià)格:交易價(jià)格,以IOPV為定價(jià)的錨,并由買賣雙方博弈確定。

    在“完全套利”市場中,ETF的交易價(jià)格和IOPV基本一致。而如果某只ETF的交易價(jià)格高于IOPV,那就需要小心“買貴了”的風(fēng)險(xiǎn)。由于這三只ETF涉及非A股成分股,套利效率相對(duì)較低,因此投資者需特別關(guān)注這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

    其中,中概互聯(lián)網(wǎng)ETF是個(gè)特例,由于其46%的成分股是美股,在A股交易時(shí)間內(nèi)不交易,難以準(zhǔn)確計(jì)算出它的實(shí)時(shí)凈值,所以它沒有IOPV(實(shí)時(shí)凈值)。

    沒有IOPV的中概互聯(lián)網(wǎng)ETF缺了定價(jià)的錨,所以對(duì)于很多投資者來說,買賣的時(shí)候總覺得“心里少了一桿秤”,難以確定到底是買貴了還是買便宜了。


    但是依舊可以通過對(duì)比三只ETF的收盤價(jià)格和收盤凈值之間的差異,來推測“買貴”的可能性。

    平均來看,中概互聯(lián)網(wǎng)ETF收盤價(jià)格高于其凈值3.3%,同期,另外兩只ETF的收盤價(jià)基本等于收盤凈值。

    分析可得,導(dǎo)致中概互聯(lián)網(wǎng)ETF溢價(jià)過高的主要原因包括:

    (1)限購:中概互聯(lián)網(wǎng)ETF每天的申購上限為3億,申購限額可能帶來“供給不足”。如果市場一致看多,買盤力量高于賣盤力量,“饑餓營銷”很容易帶來溢價(jià)

    而最近幾個(gè)月,中概互聯(lián)網(wǎng)ETF每天申購份額都達(dá)到3億,意味著這種“供不應(yīng)求”非常有可能帶來高溢價(jià)。

    (2)美股波動(dòng):此衡量方式,是用ETF在 3點(diǎn)的收盤價(jià)(A股)、除以ETF當(dāng)天凈值(包含港股4點(diǎn)的收盤價(jià)、以及美股半夜的收盤價(jià)),所以如果3點(diǎn)-4點(diǎn)港股暴跌、或者半夜美股暴跌,都可能帶來溢價(jià)率的虛高。但是這個(gè)因素可能影響“最大值和平均數(shù)”,中位數(shù)依舊能說明中概互聯(lián)網(wǎng)ETF“溢價(jià)過高”的問題。

    另外,恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF和中概互聯(lián)網(wǎng)ETF都是QDII基金,如果未來QDII額度用盡,這兩只基金都可能限購,從而影響溢價(jià)。都可能會(huì)導(dǎo)致買入價(jià)格更貴。

    最后總結(jié)以下三只ETF的比較結(jié)論:

    (1)持倉和中長期走勢:趨于一致;

    (2)上漲彈性:港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的歷史彈性高于另外兩只;

    (3)T+0交易空間:港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的日內(nèi)波動(dòng)高于另外兩只;

    (4)“買貴了”的風(fēng)險(xiǎn):港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF和恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF的溢價(jià)率控制更佳。

    綜上對(duì)比來看,如果想逢低買入港股互聯(lián)網(wǎng),港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

    頭圖來源:123RF

    標(biāo)簽: 港股 互聯(lián)網(wǎng)ETF 港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)