在剛過去的2021年，市場風格轉換很快，對于基本面投資來說是一種挑戰，對于基本面和量化投資的結合，則是更大的挑戰。
在經歷了2017年和2018年的價值投資、2019年和2020年的成長賽道投資之后，基本面投資也從前幾年的“河寬水靜”走到了現而今的“激流湍急”。
在這樣的局勢之下，中歐基金基本面量化團隊兢兢業業做研究，運用“Quantamental”(基本面量化)的投資框架，努力為持有者創造理想的長期回報。
數據賦能，基本面與量化結合
曲徑在近日公布的基金四季報中表示，“Quantamental”，即基本面量化，是一種基本面邏輯驅動疊加數據賦能的投資方式。投資框架里最重要的就是行業底層選股邏輯以及通過技術手段得到的細分數據。在尋找基本面邏輯上，中歐基金基本面量化團隊下沉一步，尋找行業專家們真正看重的東西，并以此建模。在數據賦能的層面，中歐基金不僅采用傳統因子的報表數據和分析數據，更把大數據技術獲得的各種另類數據作為模型輸入。基于這樣的建模結果，就可以與基本面研究在一個維度上對話，做到真正的基本面和量化結合。
2021年，整個資本市場的表現變幻莫測。從1月食品醫藥開門紅，到2月市場震蕩回調，再到后來周期板塊應驗全球流動性寬松帶來上漲。
在經歷了一整年市場風格輪換的大背景下，曲徑在管量化基金中歐數據挖掘、中歐量化驅動在過去一年均超越業績比較基準，長期業績表現出色。
相關數據顯示，中歐數據挖掘A成立(2016年1月13日以來)以來漲幅為158.58%，業績比較基準為52.04%;其2017年～2021年漲幅分別為-0.53%、-19.34%、51.88%、56.92%和22.88%，業績比較基準分別為11.14%、-14.01%、13.83%、19.92%和14.93%。中歐量化驅動A成立(2018年5月16日以來)以來漲幅89.97%，業績比較基準96.04%;其2018年～2021年業績分別為：-15.82%、31.91%、28.28%和33.37%，業績比較基準分別為-18.39%、33.38%、61.26%和11.69%。
之所以可以取得如此回報，上述兩只基金的基金經理、中歐基金量化策略組投資總監曲徑認為，這很大程度上得益于基本面量化這種行業覆蓋較寬的投資方式。
基本面邏輯前置，累計長期回報
曲徑有著閃閃發光的履歷，她擁有復旦大學數學系學士、卡內基梅隆大學計算金融碩士學位，曾任職于美國知名量化投資機構千禧年基金，從業近15年，在中歐管理基金超過6年，她在管理基金方面，兼具主動管理與量化賦能的雙重優勢。
在曲徑從業的前十年中，一直基于PE-ROE-GROWTH(市盈率-凈資產收益率-成長性)框架。立足中歐權益大廠稟賦，團隊選擇下沉到更基礎的研究層面——以邏輯驅動的基本面量化。考慮到公募基金的特點和客群，中歐基金選擇了基本面量化，即在美國被稱為“Quantamental”的投資框架，并基于這個框架開拓了許多年。
中歐基金旗下量化基金產品的優勢在于對“基本面”的研究。通過不斷的專家訪談、上門路演、研究團隊協作，提取各行業基本面邏輯單獨建模，力爭比市場更快發現行業拐點和投資機會。
在曲徑看來，量化賦能帶來的最大好處在于平滑波動。“量化基金覆蓋面更廣、涉及個股和行業更多，我們不會在任何一個賽道上下重注，而是結合量化模型進行全行業選股，來分散投資，力爭為投資人獲得超越業績比較基準的收益。”曲徑說。
對于基本面量化，人們會有諸多誤解，常常會問：基本面量化是不是先量化選出股票池，再通過人的主觀判斷再篩一遍?對此，曲徑選擇了“基本面邏輯前置”的方式，盡可能地把想到的所有邏輯和角度都寫進模型，并且在投資中不采取人工干預，她相信模型的“理性”優于人的“貪婪和恐懼”。
在2021年7月～9月曲徑三個月產假期間，這種“基本面邏輯前置”的投資方式和對應的量化模型協助代管基金經理保證了基金的正常運作。
毋庸置疑，數學模型建的再好，也不如最優秀的基本面研究人員對行業和個股鉆研的那么深入，但量化的好處就是以寬度對抗深度。
“我們希望通過多行業覆蓋的‘雷達掃描’般的投資方式，在更多的板塊和個股上，挖掘到投資機會。當然，我們也因為分散型的投資，業績較少在短期內非常突出，但是長期來看，希望積少成多，累計更好的長期回報。”曲徑在《致中歐互通精選持有人的一封信》中如此表達她的投資理念。
數據來源：基金定期報告，截至2021/12/31。排名來源：銀河證券，中歐量化驅動近一年排名58/692，同類指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，中歐數據挖掘A近一年排名109/495，同類指靈活配置型基金(股票上下限0-95%+基準股票比例60%-100%)(A類)，2021/12/31。中歐數據挖掘A成立于2016/1/13，業績比較基準為：中證500指數收益率*95%+中債綜合指數收益率*5%, 2016-2020年漲幅分別為：10.05%、-0.53%、-19.34%、51.88%、56.92%，業績比較基準分別為1.40%、11.14%、-14.01%、13.83%、19.92%;成立以來漲幅為158.58%，業績比較基準為52.04%。歷任基金經理任職時間：曲徑(2016/1/13至今)。中歐量化驅動成立于2018/5/16，業績比較基準為：創業板指數收益率*95%+中債綜合指數收益率* 5%， 2018-2020各年度及成立以來漲幅分別為：-15.82%、31.91%、28.28%、89.97%，業績比較基準分別為-18.39%、33.38%、61.26%、96.04%。歷任基金經理任職時間：曲徑(2018/5/16至今)。以上產品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。中歐周期景氣管理成立不滿6個月，故業績不予展示。
基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發生改變。未經同意請勿引用或轉載。以上兩只基金為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金、貨幣市場基金，低于股票型基金。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。本產品由中歐基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資者應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。上述基金如投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。
頭圖來源：123RF
