博道基金旗下32只基金披露最新季報，最高凈值增長率為7.58%

1月25日，昨日，博道基金管理有限公司披露旗下32只產品（份額分開計算）的最新一期季報（2021年10月1日-2021年12月31日）。

附表：

根據顯示，博道基金管理有限公司成立于2017年6月12日，報告期內（2021年10月1日-2021年12月31日)有26只產品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產品為博道卓遠混合A，數值達7.58%，該基金的相對業績基準為滬深300指數收益率*75%+中債綜合全價(總值)指數收益率*25%，現任基金經理是袁爭光。

報告期內上述基金的投資策略和運作分析：2021年四季度，大宗商品漲價壓力緩解，前期漲幅較大的大宗商品價格大幅回調。

股票資產中，成長、消費風格小幅跑贏，金融風格跑輸。四季度主要指數實現小幅上漲，其中滬深300上漲1.52%，中證500上漲3.60%，創業板指上漲2.40%。從行業來看，傳媒、國防軍工、通信、綜合金融、輕工表現較好，煤炭、石油石化、鋼鐵、消費者服務表現較弱。

從經濟基本面來看，三季度國內GDP同比兩年復合4.9%，相較二季度下降明顯，實際和名義GDP環比均跌出正常季節性波動區間。拖累主要來自于地產，同時消費又受到疫情反復的影響，場景約束持續存在，消費修復緩慢，而出口仍然保持較高的景氣度。

目前來看，地產、雙控、保供穩價等政策階段性糾偏成果開始有所顯現，供給約束逐漸打開，但需求不足的問題開始凸顯，地產周期仍然處于慣性回落的階段。中央經濟工作會議指出"我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力"，各部門已經開始將重心逐步轉向穩增長。

該基金在報告期內，股票倉位基本穩定。基于對行業景氣度和估值性價比的綜合考量，采取了以成長股為主、兼顧大消費的策略，主要配置了機械、電子、計算機、食品飲料、醫藥、汽車、電力設備等行業，組合總體仍呈均衡之勢。

展望2022年，經濟下行的壓力仍然較大。地產三道紅線、嚴肅財政紀律等長期約束仍在，使得市場對寬信用彈性有所擔憂。票據利率極度壓低，隱含信貸需求偏弱。但中央經濟工作會議重提"以經濟建設為中心"，政府工作重心轉向穩增長的拐點意義明確。

貨幣政策和財政政策有望逆周期調節，一定程度對沖經濟下行。同時，股票市場整體估值仍較為合理，全社會大類資產向股票等標準資產流動的大趨勢不變。股票市場內部結構分化較大。綜合來看，2022年仍然是一個可以積極有為、特別適合把握結構性機會的時機。

值得一提的是，經濟增長面臨壓力、企業盈利下行的階段，往往是優秀公司逆勢擴張、脫穎而出的時候。在長期經濟轉型的背景下，很多行業也具有相對獨立的成長周期。

光伏、儲能、智能汽車、新能源汽車，處于滲透的早期，未來空間大，趨勢明確，是宏觀行業持續關注的重點，也可能很大程度地影響著2022年的投資。新興產業的變化，包括半導體的持續進步與景氣變化、消費電子產品創新、物聯網相關產業的推進以及互聯網平臺公司治理的階段性落定等，這些基本面的變化中也可能存在著較大的投資機會。

此外，在經濟比較疲弱的階段，食品飲料和醫藥仍然是中觀行業里的亮點，適合做一些基礎配置。而基建等與逆周期政策相關的產業、低估值產業、受疫情壓制的行業也可能會有階段性機會。

該基金將繼續致力于優選具有長期競爭力的股票；堅持自下而上與自上而下相結合的投資思路，適當加大自上而下的視角對組合投資方向的把握；在總體均衡的風格上，加大對個股和行業的優選精選、有所側重；在優選具備長期競爭力公司的基礎上，兼顧估值與盈利增長的匹配性，努力為投資者取得有競爭力的投資收益。

凈值增長率最小的基金產品為博道嘉豐混合C，為-3.01%，報告期內，該基金相對業績基準為中證800指數收益率*65%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率*10%+中債綜合全價(總值)指數收益率*25%，現任基金經理是張迎軍。

報告期內上述基金的投資策略和運作分析：2021年四季度，伴隨強有力的保供穩價措施，大宗商品漲價壓力得到緩解，大類資產中前期漲幅較大的大宗商品大幅回調，股票中成長、消費風格小幅跑贏，金融風格跑輸，除恒生指數外各大指數小幅上漲。具體而言，滬深300上漲1.52%，中證500上漲3.60%，創業板指上漲2.40%，恒生指數下跌4.79%。從行業來看，傳媒、國防軍工、通信、綜合金融、輕工表現較好，煤炭、石油石化、鋼鐵、消費者服務表現較差。四季度該基金股票組合中繼續維持超配新能源汽車與光伏產業鏈相關公司，維持對人工智能、云計算、網絡安全、CDMO/CRO、化工、造紙以及銀行等相關行業配置比例，增持了造船、軍工、半導體及部分漲價相關的上游資源品行業相關公司。

展望2022年上半年，從經濟基本面來看，受疫情和地產拖累，2021年中國三季度GDP兩年復合增速為4.9%，低于潛在增速水平。我們要相信經濟增速的錨的作用，經濟增長是圍繞潛在經濟增速波動的。現階段的經濟實際增速低于潛在經濟增速，未來某一個季度開始經濟增速可能就會筑底回升，而股票市場對這個趨勢更為敏感。與此同時，貨幣政策和財政政策也有望逆周期調節，一定程度對沖經濟下行，股票市場也將會對這種趨勢變化做出積極反應。我們預計，穩增長將會是2022年上半年的政策主基調，貨幣政策將會進入階段性寬松周期。與過去幾個周期的不同之處在于，2022年中美貨幣政策周期大概率會形成背離，美聯儲將進入加息周期，對A股市場會形成一定的負面作用。2021年大多數傳統行業估值大幅收縮，多數傳統行業股票已經回到了估值的合理位置。2022年預計絕大多數行業估值與盈利增速下降將會重新尋找平衡，從而形成投資機會與風險。從中長期視角判斷，該基金管理人認為以光伏與新能源汽車產業鏈為代表的綠色經濟，以及軍工、汽車智能化對標的半導體將會是未來A股投資的重要方向，很多其它行業可能將會呈現沖高震蕩走勢。

面對不斷變化的市場，該基金管理人將繼續堅持以合理價格買入優秀公司的運作思路，秉持勤勉盡責，力爭為投資者獲得有競爭力的超額收益。

頭圖來源：123RF

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