以下內容整理自中銀證券《券商行業2022年度策略：成長性奠定投資價值，流動性催化行情》，供各位券商ETF(512000)投資者參考~
核心觀點：
1、在以財富管理業務為主的三大業務板塊構筑的高成長前景下，券商將實現由成長性驅動長期估值中樞抬升，而不僅僅是由交易量和市場行情驅動估值周期性變化，有助于提高券商股的長期投資價值。
2、預計市場存在多重催化劑同樣利好券商行情，2022年貨幣政策穩健偏松，居民財富持續流入資本市場，北交所成立后增強資金與企業吸引力，助力激活股票市場流動性持續充裕。
3、基金投顧將是券商財富管理轉型下一發力點，帶動代銷、資管和整條財富產業鏈協同增長、以基于AUM(資產管理規模)的收費模式提升抗周期能力
4、居民財富向資本市場轉移、資本市場供給側改革背景下，財富管理、投行、場外衍生品業務支持券商成長確定性，長期估值中樞提升，為券商帶來較高投資價值。
以下為報告內容精煉：
2021年下半年多因素共振孕育行情，財管投資主線明確。
自5月起，受益于持續的市場流動性邊際寬松預期、基本面落實高增速、監管層強化券商財富管理功能定位，券商板塊震蕩回升，5月以來累計漲幅7.5%，跑贏滬深300指數12.6個百分點。5月以來，41家上市券商(次新股除外)中東方證券與廣發證券兩家財富特色券商漲幅超60%，深度參控股公募基金的其他券商及代銷業務領跑的東方財富漲幅也明顯較高。財富管理投資主線突出源于財管轉型的業績成效得到兌現，前三季度財富相關業務對收入增長貢獻合計33%。
券商成長確定性將持續釋放。
1)國家“共同富裕”、“房住不炒”政策疊加貨基收益率下行持續提升居民財富管理需求。基金投顧將是券商財富管理轉型下一發力點，帶動代銷、資管和整條財富產業鏈協同增長、以基于AUM的收費模式提升抗周期能力。
2)北交所的成立和監管明確資本市場“推動科技創新和實體經濟轉型升級的樞紐”定位不僅為投行帶來業務增量，也將促進投行圍繞科技創新中小企業需求進行業務線的融合協同，從發展早期挖掘、投資、培育企業，并持續提供融資、債承、并購等服務，以陪伴企業成長助力國家經濟結構轉型。
3)自營業務波動性造成2021年業績分化，場外期權業務具備較高的風險收益比、市場機構化趨勢下帶來需求提升、標的供給擴容，為券商帶來客需型轉型渠道和成長藍海。
成長性奠定投資價值+流動性催化，共同推升券商2022年估值表現。在以財富管理業務為主的三大業務板塊構筑的高成長前景下，券商將實現由成長性驅動長期估值中樞抬升，而不僅僅是由交易量和市場行情驅動估值周期性變化，有助于提高券商股的長期投資價值。此外，我們預計市場存在多重催化劑同樣利好券商行情，2022年貨幣政策穩健偏松，居民財富持續流入資本市場，北交所成立后增強資金與企業吸引力，助力激活股票市場流動性持續充裕。
投資建議：在居民財富向資本市場轉移、資本市場供給側改革背景下，財富管理、投行、場外衍生品業務支持券商成長確定性，長期估值中樞提升，為券商帶來較高投資價值。2022年流動性較充裕、北交所政策利好行情。堅持推薦財管特色成長型券商和成長與穩健兼具的頭部券商。
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【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數(399975)，中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發布于2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：123RF
標簽： 中銀證券 券商ETF（512000） 券商板塊
