近年來，資產配置在居民財富管理中關注度顯著提升，權益資產配置重要性受到市場認可。在近期舉行的中歐基金2022年度權益投資策略會上，中歐多資產策略組投資總監黃華圍繞該話題和與會者進行了主題分享。
黃華指出，在“房住不炒”和資管新規的背景下，投資者的權益資產配置比重日益提升。在資產配置中保持一定權益倉位，將有望提升組合長期投資收益率彈性。多元資產的組合搭配，可以提升整體投資體驗，爭取更多源的長期超額收益。
以下是黃華在本次中歐基金權益投資策略會上的發言實錄摘要：
警惕市場上漲風險，借助權益類資產提升資產配置彈性
這兩年，整體投資品類市場變化比較大。拉長時間來看，低利率環境其實在2011年、2012年就已經開始，但2013年的錢荒以及2017年開始的大資管新規延緩了這一進程，現在我們可以看到，高等級標準化資產的年收益率，遠遠不能滿足投資者理財需求。在“房住不炒”、低利率和資管新規的大背景下，固收類資產和權益類資產的配置價值受到投資者關注。
過去，基本上全社會大類資產都在圍繞房地產，包括債券的城投，地產債，包括信托公司、信托計劃、銀行理財，這兩年，我們看到主動權益和固收+等基金大量發行，這是過去這么多年沒有見過的。
長期來看，權益類資產還是有較高的配置價值，中國經濟的核心還是結構化改革。隨著棚改和城鎮化加速見頂，未來經濟結構跟以往以地產為主的經濟結構將出現差異，科技制造和消費將取代基建成為核心的力量。
在我看來，大類資產配置最核心、最關鍵、最困難的是去尋找科技能改變人行為模式的變化。2012、2013年，互聯網板塊的崛起，極大改變了人們的生活模式。最近這一兩年，新能源車的發展極大改變了我們的生活模式。我們可以發現，大類資產配置最核心的就是找到改變生活模式、改變產業模式的先進生產力。這是做一級市場投資、二級市場投資，包括大類資產投資我們最關注的一點。
對于債券，雖然從目前和長期收益率來看，有很大的配置價值，但是交易功能和賺錢效應來說，會有一定壓力。權益市場方面，股市由過去流動性驅動轉向盈利驅動。過去兩年，因為疫情因素，無論國內市場還是全球市場，各國央行輸入大量的流動性，這個流動性是驅動國內市場還有全球市場，整個權益市場大幅反彈的核心大變量。未來，貨幣政策可能將向中性適度寬松轉變。因此，股票市場更加需要的是盈利增長的驅動。
我們再來講講股債搭配的固收+基金，我們在做固收+的時候，是爭取以更小的波動達到目標收益率。目標收益率不是越高越好，而是和投資者越匹配越好。這是我們在做固收+和資產配置中的核心理念。我們怎么能做到這一點?最核心的是要強調資產配置流程，紀律化投資。也就是說同一基金經理管理不同產品，不同基金經理管理不同產品，是不是能夠按照統一的流程、制度和理念來做。
需要指出的是，控制好短期波動對于實現長期投資價值尤其重要。比如，2020年3-5月份債券市場漲了很多，但是3-5月份以美國為代表的股票市場發生了大幅度的波動。如果在那個點上沒有控制好短期波動，把權益倉位降下來的話，那么可能就會錯過接下來A股市場賺錢效應最好的時間。
綜上而言，在做資產配置的時候，無論個人賬目投資還是家庭財富管理，在資產配置的過程中保持一定的權益倉位都是不錯的選擇。很多人覺得股市下跌風險很大，但是我認為股市上漲也是一種風險。因為當股市上漲的時候，如果沒有持有一定的權益倉位，就有可能降低了你的長期投資收益率。
疫情影響短期市場表現，滬深300相關板塊或將邊際回暖
我們認為，受疫情影響，短期市場或將出現衰退跡象。從高頻數據看，社融數據不及預期，可能處在相對底部的位置，這也意味著，當前權益類資產或已具備配置價值。
從基本面來看，最近兩年出口一直超出我們預期，生產方面略微有反彈，包括新能源汽車等方面恢復比較快，但是消費的恢復速度暫時低于我們的預期。可能是持續的疫情反復大大減緩了消費復蘇的速度。受信用緊縮影響，地產對今年國民經濟的拖累比較大，從地產企業現金流角度來看，修復資產負債表還需要一定的時間。因此，地產對經濟的穩定作用可能還需要相當長一段時間才能慢慢恢復到原有比例。
最后，我們再回到今天的主題，來看看權益市場。我們看到今年市場持續風格切換熱點輪動，中證500年內最高的時候漲了18%，但是同期滬深300基本上跌了6%左右。出現了大概20%-25%的背離，是比較罕見的。我們認為，比下跌更恐懼的是在市場上漲時沒有一定的倉位。雖然滬深300今年表現相對弱勢，但未來相關板塊長期回報可能會有所提升，這是需要持續關注的。(注)
注：數據來源：Wind,中歐基金整理
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發生改變。
頭圖來源：圖蟲
