2021年的A股市場即將結束，這一年市場各板塊依次輪動，震蕩調整市場主線。wind數據顯示，截至12月10日，上證指數全年累計漲幅僅有5.57%，長期處于震蕩狀態。
震蕩市中，“固收+”產品整體較好的控制回撤水平和較平穩的持有體驗進一步凸顯。在居民儲蓄搬家和打破剛兌的大環境下，該類產品或將是未來市場的焦點。
（東方基金量化投資部副總經理盛澤）
近日，東方基金量化投資部副總經理盛澤就在為投資者系統介紹了“固收+”基金產品。盛澤表示，相比基民耳熟能詳的股票型產品或是純債型產品而言，“固收+”更像是一種策略，其底層通過固定收益類資產提供相對風險較低，收益也比較穩定的投資回報形式，而在“+”的部分可以配置可轉債、權益類資產等增加彈性收益。“固收+策略的產品往往風險等級較權益型產品更低，理論上波動更小，更適合普通個人投資者去長期的持有。”
“固收+”產品兼顧風險與收益平衡
“在提出‘固收+’這個概念的時候，在公募基金領域，‘+’部分的理解為主要通過選股、可轉債、或者股指期貨來實現收益增厚。”東方基金盛澤介紹稱，在選股和可轉債投資方面又有很多的策略和方法論，既可以通過主動選股選券的方式實現，也可以通過量化選股選券的方式實現。但整體來說“固收+”產品的大部分底層資產主要是以高等級信用債或利率債為主的固定收益類資產，旨在降低產品波動平滑收益曲線。
東方基金盛澤具體介紹稱，為何“固收+”產品選擇將主要資金配置在固定收益類資產，主要出于對基民理財需求的考量。他指出，購買股票型基金，因為股票倉位比較高，蘊含著股市波動的風險，投資過程當中帶來的高波動影響了客戶投資理財體驗，有很多基民受短期高波動的影響而頻繁擇時，最終并不能獲得較為理想的正收益，甚至面臨著很大的回撤，這些均是源于權益型資產本身呈現的高波動特征。“這種高波動的特征對于期望以銀行理財性質產品來滿足長期理財需求的客戶來說并不十分匹配。”
“所以‘固收+’策略當中為什么債券投資比例相對較多，主要是為了降低組合的波動性，避免產品凈值出現巨大波動。即便在極端行情發生的時候，產品的凈值曲線短期出現回撤也是投資者心理能夠接受的。而‘固收+’產品中“+”的部分，則是通過配置股票等資產，以期提供更高的相對收益。”盛澤表示。
整體而言，東方基金盛澤指出，“固收+”產品是在股票型或純債型基金產品間尋求平衡。“兼顧了收益上限打開的可能，同時產品回撤和風險度也沒有那么高，努力在風險和收益當中在尋找優化的最佳點。”
震蕩市下“固收+”產品更具優勢
受訪時，東方基金盛澤表示，“固收+”產品的股債配比是通過基金經理在法律法規和基金合同的約定范圍內，根據自身專業能力進行平衡，投資者無需為擇時或挑選資產耗費心力。如何配置，如何配比，都可以交給專業基金經理來選擇。
而“固收+”也適合與量化策略相結合。基金經理會通過風險預算模型，結合債券資產和股票資產的歷史波動率，結合不同大類資產的風險等級進行大類資產配置，給予不同的產品一定的風險預算額度，以期達到目標收益率。
東方基金盛澤表示，采用量化手段剔除了基金經理個人主觀情緒因素對資產配置選擇的影響，基金經理不是在做主觀的選擇，而是把資產配置交給風險運算模型。“畢竟有時候人為判斷是牛市，導致股票倉位過高，一旦行情急轉直下，‘固收+’也變成了‘固收-’。”
“采用量化手段的‘固收+’產品在牛市當中或許無法漲幅超過風險等級較高的基金產品，但在震蕩市中能夠更好的控制回撤，對投資者來說有更好的投資體驗。量化固收+相對來說偏均衡和中性一點，看似不溫不火卻可能具備一定程度的長期高效的風險收益比，但恰恰是因為這樣的特征，更能提升個人投資者長期投資的購買體驗”盛澤稱。
面對現下的震蕩行情，東方基金盛澤指出量化策略或許有助于“固收+”產品發揮。“站在現在這個時間點，未來A股市場結構化行情會有所收斂，且風格震蕩概率較大。在此過程中，更加看重是‘固收+’這部分如何在平衡風險或者平衡投資者整體風格。如果說選股組合始終堅持追逐高成長或者高動量的投資風格，并不會提升超額收益的長期勝率。”
(市場有風險投資需謹慎)
頭圖來源：123RF
