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    申萬宏源:國防軍工處于需求大于供給的景氣期,有望實現業績估值持續雙擊

    2021-12-20 12:11:37 來源:資本邦

    國防軍工板塊早盤短暫拉升后快速走弱,此后維持低位震蕩,奧普光電逆勢漲停,中船防務漲5%;中天火箭、光啟技術、中航電測等跌超4%。

    截至11:25,國防軍工ETF(512810)跌1.4%,成交超4000萬元。

    截至目前,國防軍工ETF(512810)年內累計漲幅18.86%,遠超中證軍工指數8.45%、國防軍工指數6.49%漲幅,年內超額回報超達10%,持續領跑A股上市國防軍工類ETF。

    【申萬宏源:國防軍工處于需求大于供給的景氣期】

    申萬宏源在《國防軍工行業2022年投資策略》中指出,行業當前處于需求大于供給的景氣期,行業凈利潤增速繼續提升,疊加ROE持續改善,帶動行業估值提升。

    復盤2020年以來的國防軍工行情,主要驅動要素是長期需求釋放疊加“十四五”規劃,利改善預期在國防軍工行情走勢中的重要性顯著提升。

    整體來看,外資持股占比呈持續上升趨勢,軍工板塊的投資者結構有望持續改善。2021Q3公募基金軍工重倉股和主動基金軍工重倉股市值占比均有所上升,同時前股配置處于相對歷史低位。

    國防軍工板塊PE估值仍處于歷史中上區間。當前軍工板塊PE-TTM為71X,略低于2014年2月至今中值(75X),高于2018年1月至今中值(64X)。細分板塊中估值略有分化,航天和地面兵裝板塊PE估值均處歷史相對低位。航天和地面兵裝板塊PE估值分別處于近五年歷史分位的66%和63%。

    國防軍工行業需求與供給擾動微小,當前處于需求大于供給的景氣期,行業具有比較優勢。需求確定:軍品需求計劃性強,大額訂單落地預示長期需求不斷兌現,受外部擾動較小。供給穩定:國產替代加速,產能持續釋放。

    國防軍工行業有望實現業績和估值的持續雙擊。比較優勢:行業和整體經濟增速關聯性小,新一輪產能釋放驅動下業績增長確定性高。宏觀視角:整體流動性寬松疊加風險偏好提升有利估值抬升。業績視角:行業凈利潤增速繼續提升,疊加ROE持續改善,帶動行業估值提升。

    【高效率、高勝率國防軍工板塊投資策略】

    就國防軍工股投資而言,成份較雜且多樣,選股難度高。從今年表現來看,截至12月17日午間收盤,中證軍工指數73只成份股中,首尾成份股表現差距達250%,擇股風險極高!

    從投資效率上軍工類ETF是首選投資工具,可以精準把握國防軍工板塊整體行情,規避個股踩雷風險。

    目前市面上軍工類ETF合計5只,從實際收益角度看,國防軍工(512810)回報明顯突出,今年以來截至12月17日收盤,年內漲幅20.56%,大幅超過同期中證軍工指數9.83%的業績表現,年內超額回報近11%!


    拉長時間看,國防軍工(512810)自2019年至今漲幅168%,大幅超過基準表現,累計超額回報超44%,年均超額回報超過13%,大幅領先同類!


    首屈一指的超額收益,這主要得益于國防軍工ETF規模適中,新股打新增厚收益更為明顯。自創業板注冊制以及科創板開始以來,新股發行節奏明顯加快。來自德勤中國的研究數據顯示,2021年上半年A股新股數增長109%全年新股發行或將達創紀錄的600只,加之北交所設立,進一步推動直融時代到來。新股發行仍將維持高位,受益政策優勢的公募基金仍會持續受益于新股配售!

    以上,基于國防軍工板塊的投資,潛在回報最好的品種,關注國防軍工ETF,代碼512810。


    頭圖來源:123RF