近期，國金證券醫療團隊發表《自下而上，重點看好價值成長與出海創新——行業中期年度報告》，核心觀點摘錄如下，供各位投資人參考：
行業回顧與分析：
當前時點的醫療板塊，抗疫物資需求量價趨于平衡;醫保集采和控費政策逐步落地，市場預期逐步平穩;板塊估值分化突出，高基數高預期與低估值低預期并存。
醫療器械板塊：產品創新升級趨勢加速，國際化布局打開潛在空間
醫療服務行業：價格改革明確提質增效，推進醫療服務高質量發展
生物制品行業：景氣度持續提升，政策風險可控
醫美行業：監管趨嚴利好龍頭穩健發展，新型再生填充劑快速推廣
過去數年自上而下、注重賽道邏輯、聚焦強成長、淡化估值的醫療板塊投資風格下，小部分板塊高預期、高基數積累情況較為明顯;而更多板塊因為遭遇疫情沖擊/降價控費壓力/行業和企業經營發展變化等原因，配置比例和估值水平處于歷史低位。從市場面看，當前市場品種和板塊配置集中，醫療板塊估值分化較為突出。
投資建議：
我們認為2022年醫療板塊投資機會很可能是自下而上、強調表觀增長、強調增速與估值匹配的，重點看好具有良好的表觀增速、估值與增長匹配度良好的相關標的。
我們重點看好醫療板塊價值成長和創新出海兩大布局方向：我們認為當前板塊內有大量仍然具有良好行業模式和較好成長性的標的已經處于歷史估值低位，原因在于市場對其未來成長過于悲觀。如果醫保/控費壓力階段性出清，或者疫情對院內診療流量和藥品耗材使用的壓制解除，或者行業政策景氣度出現拐點，那么估值修復所帶來的重新定價彈性將十分可觀。代表性領域：生長激素、血液制品、優質家用醫療器械、體外診斷龍頭、連鎖醫療服務等。
創新和出海：展望未來醫療板塊產業發展，我們認為，創新依舊是醫藥行業的靈魂，在存量會被不斷優化的醫保定價格局下，新產品享受的定價優勢對企業長期成長至關重要;而企業如果能在海外市場占據可觀份額，也將提升未來潛在成長空間。鑒于創新/出海能力對于未來醫療板塊企業長期持續成長能力的重要性提升，市場有望給予這些領域優勢企業以估值溢價。同時正如我們所分析，當前市場注重估值與增速的匹配，因此這類標的中具有合理估值的標的更加值得重點關注。代表性領域：器械行業龍頭和細分領域優秀企業、創新疫苗、頭部醫美產品、生命科學服務等。
中泰證券最新周報觀點認為：
隨著Omicron毒株影響邊際減弱、新冠特效藥捷報頻傳，上周消費板塊整體回暖。醫藥板塊同樣有所表現，尤其前期調整明顯，或處于底部的低估值偏消費類板塊漲幅靠前，如醫療服務、連鎖藥房、中藥等。
上周，中泰醫藥團隊發布《生命科學上游系列深度：需求擴張、國產替代，下一個5-10年的高景氣大賽道》、《醫療服務系列報告之一：復盤與展望，透過數據看專科和標的》行業深度報告，持續看好需求擴張、進口替代的上游5-10年大賽道，以及調整后醫療服務的機會。
我們繼續維持觀點：目前醫藥醫療板塊估值具備安全邊際，布局價值凸顯;在業績真空期及跨年行情中，建議持續布局景氣持續上行、業績快速增長的賽道，如CRO/CDMO、生命科學上游、醫療服務等;并關注底部低估值板塊的修復，如API、連鎖藥房等。
二級市場行情方面，13日，醫療板塊開盤沖高后持續震蕩走弱，其中中證醫療指數開盤一度漲超1.2%，截至14:30板塊下跌0.4%。
剛剛完成2021年度第二次調倉的A股規模最大醫療ETF(512170)午后持續大幅溢價，截至發稿，根據Level-2行情數據顯示，盤中醫療ETF(512170)凈申購資金已超2.5億元，目前仍在持續流入。
目前醫療ETF(512170)成交額5.25億元，下跌0.70%~
據統計，醫療ETF(512170)年末調倉涉及9只成份股。其中新納入千億小分子CDMO巨頭凱萊英!覆蓋科創板成份股5只，至此指數科創板成份股數量升至13只，數量占比超1/4，科創屬性持續加強，進一步提升醫療板塊代表性與豐富度。
同時，此次9只新納入成份股平均市值超400億元，剔除成份股平均市值為87.52億元，持續優化醫療ETF(512170)各細分領域的龍頭代表性。
【風險提示】醫療ETF跟蹤的標的指數為中證醫療指數(399989)，中證醫療指數基日為2004.12.31，發布于2014.10.31，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，投資需謹慎。
頭圖來源：123RF
