券商板塊早盤反復脈沖，前一交易日漲停的湘財股份強勢領漲，目前漲超6%，長城證券、瑞達期貨、東方證券、東北證券等漲幅居前。
截至10:35，市場人氣風向標券商ETF(512000)漲0.56%，成交額近4億元。在9月14日至今的板塊回調區間，券商ETF(512000)份額增長幅度分別為44.14億份，份額增長位居全市場近500只股票型ETF第2，合計凈流入金額為48.33億元。
【興業證券非銀首席徐一洲：順勢而為，迎接市場擴容浪潮】
興業證券非銀首席徐一洲在《券商行業2022年投資策略：順勢而為，迎接市場擴容浪潮》中指出，預計2022年券商行業分別實現營業收入和凈利潤5580、2148億，同比分別增長12.6%、14.0%，行業景氣度持續向上為當前估值修復孕育充足空間。
2021年復盤：券商板塊在財富管理催化下跑出個股行情。
截至11月1日，券商指數(申萬)累計下跌9.6%，跑輸滬深300指數3.5個百分點，但在財富管理催化下渠道端和資產端具備領先優勢的優質個股跑出獨立行情，超額收益顯著;盈利方面，市場活躍疊加發行擴容推動行業盈利延續增長，2021H1行業營業收入和凈利潤同比分別+8.9%、+8.6%至2,324、903億，年化ROE創下2017年以來新高，上市券商受益于基金、直投等子公司的良好業績貢獻具備更高增速;估值方面，市場極端風格下行業估值和盈利出現背離，估值并未隨盈利能力的上行而同步抬升，顯著錯配為估值孕育修復空間;政策方面，發行機制與交易機制持續深化改革，為券商展業孕育良好政策環境。
融資端：注冊制覆蓋面再擴容孕育行業格局新機遇。
資本市場改革持續深化，北交所以精選層為基礎構筑新三板新格局，相關制度建設正快速推進。北交所定位于服務創新型中小企業，明確試點注冊制，同時大幅放寬投資者門檻，發行與交易機制革新已為開市奠定市場基礎。從券商展業來看，北交所為投行業務帶來增量空間，中小券商儲備項目數量具備優勢，頭部券商優質項目比例相對更高，由于企業轉板可更換主承銷商，長期競爭格局變化仍取決于投行自身能力，預計北交所設立后近三年IPO收入增量大約5%。
交易端：券商財富管理轉型將重塑行業商業模式。
資管新規去剛兌疊加凈值化改造帶來無風險收益率趨勢性下行，“房住不炒”政策定位亦不斷弱化房地產投資價值;以公募基金為代表的資管產品日趨豐富，成為承接居民財富搬家的重要投向，以服務居民資產保值增值為目標的財富管理業務將重塑客戶交易行為，亦將為證券行業帶來新的商業模式。從券商在財富管理產業鏈中扮演的角色和收入形式來看，主要在于渠道端(金融產品代銷)+產品端(券商資管、參控股公募基金、私募股權投資、場外衍生品等)，當前券商在渠道端和產品端均已實現良好布局;從財務映射來看，渠道端+產品端的收入和利潤從2018年以來處于持續上行通道，其對頭部券商的利潤貢獻區間已經提升至20-40%區間，如若考慮衍生品的財務貢獻則將進一步提升。未來隨著券商大財富業務收入利潤占比持續提升，券商估值邏輯或將迎來系統性重估。
資本市場深化改革疊加財富管理持續轉型，堅定看好財富管理優質標的。
展望2022年，資本市場改革仍將持續深化，穩步推進注冊制改革、健全多層次股權市場體系、提升債券市場服務質效是長期目標，以北交所為代表的發行機制改革也將為券商孕育新的展業空間;居民儲蓄資產的搬家效應將加速證券行業商業模式變革，財富管理轉型的深度推進將賦予行業長期成長性，推動行業投資邏輯從追求彈性向追求成長性演繹;預計2022年券商行業分別實現營業收入和凈利潤5,580、2,148億，同比分別增長12.6%、14.0%，行業景氣度持續向上為當前估值修復孕育充足空間。
【券商ETF(512000)：調整期間獲48億凈申購資金】
據上海證券交易所11月19日公布的最新數據，券商ETF(512000)當日最新基金份額達229.04億份，最新估算規模達246.61億元，在滬深兩市所有行業ETF規模排名中高居第二。
在9月14日至今的回調大區間、11月12日至今的回調小區間，券商ETF(512000)份額增長幅度分別為44.14億份、7.70億份，份額增長均位居全市場近500只股票型ETF第2(除去9月14日以后成立的新基金)，折合金額為48.33億元、8.26億元。
11月19日，券商ETF(512000)最新單日融資買入額達1.75億元，當日券商ETF最新融資余額達19.67億元，均處于歷史高位。
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數(399975)，中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發布于2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：123RF
