本周5個交易日市場整體處在縮量盤整的狀態，日均成交額雖有所回升，但整體仍不足9500億元，相比于九月份出現了近4000億的縮量，在此背景下，板塊之間蹺蹺板效應依舊十分嚴重，全周來看，此前火熱的周期板塊依舊處在失血的狀態，而前期有所調整的成長板塊則相繼反彈，汽車ETF(516110)、新能車ETF(159806)、芯片ETF(512760)分別單周上漲7.74%、4.03%、1.47%;而在成長板塊接連反彈之際，權重股占比較重的滬深300、創業板指近期表現均有所回暖，預計四季度板塊表現可能以均衡為主。
從本周出爐的經濟數據來看，一方面，9月份社融存量同比增速續降至10.0%，創有數據以來的最低水平。其中政府債、信貸、非標是主要拖累，政府債當月新增雖在年內處于較高水平，但去年同期基數較高，則說明財政有所發力但貢獻仍不足，信貸需求亦較弱。
從貨幣供應量增速來看。9月份M2同比增速反彈至8.3%，M1同比增速續降至3.7%。M2增速回升或主要系居民和非銀存款多增。9月份M1同比增速續降至3.7%，反映企業活期存款增速回落，地產銷售降溫、城投流貸約束或是主要原因。
從PPI表現來看，9月PPI環比漲幅續升0.5pct至1.2%，同比創1996年有記錄以來新高錄得10.7%。分行業看，內蒙古疫情、多地暴雨天氣等因素的影響下，煤炭供給仍然趨緊，煤炭加工、煤炭采選行業出廠價格環比分別大幅上漲18.9%、12.1%;國內三季度末多地面臨能耗雙控考核壓力，限制高耗能行業生產，有色冶煉、非金礦制品行業出廠價格環比均上漲2.9%。至于后市PPI表現，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，中國的PPI漲幅在今年年底至明年會趨于回落，CPI可能有所上行，但仍將保持在合理區間。總的來看，我國的通脹總體可控，所以下一階段人民銀行還將堅持實施正常的貨幣政策，以我為主、穩字當頭，穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，把握好政策的力度和節奏，穩定社會預期。而在回應四季度是否降準時稱，從整個四季度來看，流動性供求的形勢應當說是基本平衡的。下周即將公布三季度經濟數據，包括三季度GDP、9月工業增加值/社會消費品零售等，可以重點關注。
展望四季度來看，隨著電力市場化改革的逐步推進、國際油價的不斷上漲、冬季供暖的季度沖擊，預計以煤炭為代表的原材料端價格依舊易漲難跌，短期內煤炭板塊的景氣度依然存在，作為老能源板塊的典型代表，在目前全球“能源危機”的背景下，短期內供需失衡的格局依然很難打破，不過目前由于市場行業輪動速度較快，短期內波動可能也會較大，但依然可選擇逢低分批布局煤炭ETF(515220)。
至于CPI端的表現，同比、環比均下降0.1%，其中豬價的持續下跌則繼續拉低CPI。而至于豬價何時企穩，則主要關注兩個指標：其一，短期豬價需要關注行業壓欄情況。目前來看，生豬出欄體重仍然偏重于正常體重，從而導致在同等生豬出欄量的情況下豬肉供應量變多，但需求又基本上恒定，最終使得價格持續走低;其二，中長期豬價要關注能繁母豬存欄量的變化，從當前趨勢來看，能繁母豬存欄量在今年6-7月開始已經環比減少，在這一趨勢下市場也走出了反彈的形態，以行業龍頭牧原股份為例，即使公司3季度利潤為負，但公司股價已經企穩反彈，8月份以來的2個多月時間里上漲已超過30%。疊加上10月10號商務部會同國家發展改革委、財政部等部門收儲3萬噸中央儲備豬肉的消息刺激，將會進一步加快行業存量的逐步消化，豬價接下來也有望逐步趨穩，分析師普遍預期明年二三季度養殖行業可能迎來拐點，而也可在此過程中繼續關注養殖ETF(159865)的投資機會。
圖片來自Wind
從9月份國內新能源汽車勢如破竹的銷量情況、熱銷車型的排隊時間、熱銷車型二手車市場的保值率來看(9月新能源乘用車的零售量33.4萬輛，同比增長202.1%;在滲透率方面，9月份自主品牌中的新能源車滲透率33%)，消費者對于相應產品價格變動的接受能力也較強，鑒于此想買車的可能要做好漲價的心理預期，而對于暫無購車打算的則可一鍵買入有色60ETF(159881)、新能源車ETF(159806)、汽車ETF(516110)打包布局新能源車上、中、下游來分享產業持續向上的景氣度，并順便對沖下新能源汽車漲價帶來的損失。需要注意的是行業波動較大，需要和自己的風險承受能力匹配。
再來跟蹤一下三季報的情況。根據招商證券統計，截至10月15日上午，約1063家A股上市公司披露了2021年三季報業績預告/快報/報告，披露比例約為24%，其中業績預告向好率為63%(包含續盈、略增、預增、扭虧)。預計整體A股2021三季報盈利增速高位放緩，中游制造和資源品盈利增長較快且景氣度維持相對高位。
根據一致可比口徑測算，目前已經公布2021年三季報盈利情況的上市公司，考慮到去年同期低基數，以2019年為基期全部A股/非金融2021Q3累計歸母凈利潤同比增速為105.2%/108.2%，復合平均歸母凈利潤同比增速為43.3%/44.3%。不過根據歷史披露規則，業績較好的企業更加傾向于盡早披露業績情況，因此整體A股三季報業績實際增速存在較大的下修可能性。
分行業而言，部分上游資源品如煤炭、鋼鐵等產量端可能受到一定的限制，但是價格端上行動力不減，因此三季報業績有望保持較快增長甚至相比中報進一步加速。此外，高景氣的芯片、新能源車等領域，也可能會保持不錯的盈利增長。
結合三季報，目前可以繼續堅持以資源周期+科技成長來進行應對，配置上可以更加側重于科技成長，如果新能源車ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)。另外資源周期自身的邏輯其實也沒有產生任何變化，只是8月下旬以來漲幅過大，有內生調整的需求，也可以分批逢低逐漸布局鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)。
最后附上本周ETF規模變動圖：
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。
