2023-04-22 11:27:24 來源：指股網
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間隔10年之久，日本央行迎來新“掌門”：4月9日，植田和男接任黑田東彥成為日本央行行長，任期5年。4月10日，植田和男和兩名副行長冰見野良三、內田真一舉行了就職新聞發布會。2013年以來，作為“安倍經濟學”的一部分，日本實施了超寬松貨幣政策，但其政策效果一直備受質疑。在日本經濟表現低迷且通脹不斷走高之下，長達10年的“黑田東彥時代”終于畫上句點，植田和男對于日本貨幣政策有何看法？他會給日本央行帶來哪些變化？堅持寬松貨幣政策“實現物價穩定一直是日本央行過去25年的長期挑戰。我想在理論和實踐中盡一切可能努力，利用我迄今為止的經驗，完成實現價格穩定的使命。”植田和男在新聞發布會上表示，鑒于當前的經濟和價格形勢，將繼續維持超寬松的貨幣政策不變。資料顯示，植田和男畢業于日本東京大學，在美國麻省理工學院獲得經濟學博士學位，曾師從知名經濟學家斯坦利?費希爾。1998年至2005年，植田和男曾擔任日本央行審議委員，是零利率政策和量化寬松政策的支持者。綜合來看，截至目前，植田和男在維持超級寬松貨幣政策立場上并未動搖，“安倍經濟學”也尚未終結。2012年12月，安倍晉三再度出任日本首相，為扭轉日本通貨緊縮和經濟停滯的局面，日本政府推出“安倍經濟學”超寬松的經濟刺激計劃，在此之中，超級寬松貨幣政策成為重中之重。隨后，安倍政府任用黑田東彥出任日本央行行長，2013年4月，黑田東彥推出質化和量化寬松政策（QQE），進一步擴大量化寬松政策（QE）時期的國債購買規模，承諾長期持有已經購入的國債，保證在實現2%的通脹目標之前不會改變該項政策。2016年9月，黑田東彥在QQE的基礎上引入國債收益率曲線控制（YCC）政策，日本央行一直將基準10年期日本國債收益率的波動目標區間設定在0%附近，并將此當作一種維持整體市場低利率的手段。2022年12月20日，日本央行意外轉向，宣布將10年期國債收益率目標區間上限上調至0.5%左右，高于之前0.25%的上限。但日本央行稱，調整YCC不是退出寬松政策的前奏，而是為了應對債券市場功能弱化、增加政策可持續性。植田和男堅持超級寬松貨幣政策的主要原因，還是在于日本經濟仍面臨較大不確定性風險，需要刺激性政策的扶助。數據顯示，從2021年一季度至2022年四季度的8個季度，日本實際國內生產總值（GDP）環比折年率呈現正負交替，一直未出現連續兩個季度的正增長，顯示日本經濟尚未進入穩定復蘇通道。從內部來看，日本居民收入上漲幅度低于物價整體漲幅，真實購買力收縮，限制消費復蘇。2023年1月，日本實際工資創8年來最大降幅，但同期日本核心CPI攀升至4.2%的高位，遠超居民工資收入漲幅，導致實際工資同比減少4.1%，連續10個月出現下滑，對個人消費意愿帶來較大沖擊。日本政府實施漲薪促進稅制以鼓勵企業為員工漲薪，但企業利潤收窄使企業漲薪能力受阻。從外部來看，受美歐持續加息、金融市場巨震等因素影響，全球經濟衰退風險仍存，作為外向型經濟體的日本難以獨善其身，日本經濟不確定性風險上升。或向溫和寬松方向調整盡管植田和男在維持超級寬松貨幣政策立場上并未動搖，但對比而言，其措辭相比黑田東彥更趨溫和。4月10日，植田和男在新聞發布會上表示，負利率為當前的貨幣刺激提供了基礎，目前維持負利率是適當的。YCC政策的任何重大轉變，都需要考慮經濟、價格和市場因素。植田和男強調，日本目前還不具備大幅加息的條件，但利率小幅上升對金融體系來說不是大問題。對于實現2%的通脹目標，植田和男指出，他不能確切說明何時能實現日本央行2%的通脹目標，要達成2%的通脹目標不容易，而外部沖擊是未能達到通脹目標的一大原因。他表示，在任期內將盡最大努力實現通脹目標，同時關注寬松貨幣政策副作用。這與其2月24日出席日本國會眾議院的確認聽證會上的表態一致。當時，植田和男也指出，日本央行的寬松政策有多種副作用，但目前政策是實現價格目標的適當手段。由于2022年以來歐美主要央行轉向激進加息，日本央行持續寬松的逆周期調節政策已經暴露出多方面的負面影響。例如，10年期日債收益率曾較長時間處在0.5%之上，突破日本央行為10年期國債收益率設置的新上限，日本國債市場拋售壓力較大；日元大幅貶值、日本通脹飆升引發民眾生活成本暴漲等。有跡象顯示，高通脹對日本經濟特別是居民消費構成制約。2023年1月，日本消費者物價指數（CPI）上漲4.2%，連續17個月上升，創逾41年新高。在疫情好轉背景下，日本居民外出和訪日游客增加，但物價高漲導致民眾節約支出，2022年四季度個人消費僅環比增長0.3%。因此，分析人士認為，目前來看，植田和男上任后，日本央行貨幣政策或將在一段時間內仍舊維持超級寬松，但會在現行貨幣政策框架下進行逐步調整。在經歷了近10年的超常規貨幣寬松后，貨幣政策對日本經濟的促進效果不斷削弱，且其引發的各種副作用日益增強。預計未來日本央行貨幣政策的基調將逐步朝著溫和寬松的方向調整。
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