大盤近期繼續震蕩探底，在板塊普跌背景下，農林牧漁板塊整體表現優于大盤。從誘因看，國外出現禽流感導致主要禽肉價格上漲，國內則因為豬周期底部回升預期、能繁母豬產能去化、糧價上漲等多重因素帶來近期農產品價格上漲，農業景氣度有較大改善。從CPI指標看，3 月已經漲到 1.5%，CPI 一般與農產品價格和景氣度正相關，所以從資金流向來看，近期農林牧漁板塊資金凈流入規模靠前。有分析人士指出，雖然農林牧漁板塊在反彈中仍有明顯震蕩，但隨著行業持續改善，低位布局資金明顯增多，投資者亦可關注拐點隱現的養殖板塊，以及景氣度較高的種植產業鏈。
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養殖
拐點或已臨近
雖然在價格持續低位、成本上行雙重壓力下，養殖行業持續虧損。但在行業產能去化動力加強背景下，隨著時間的推移拐點已開始隱現。細分領域來看，有行業人士指出，生豬行情隨節后需求放緩走弱，生豬價格下行，疊加飼料成本走高，養殖深度虧損持續。有行業人士表示，從最近的養殖利潤看自繁自養和外購仔豬養殖利潤進入深度虧損區間，產能去化將加快，逢低介入是較為妥當的策略。
生豬價格低迷持續了較長時間，對于新一輪豬周期上行階段的開啟，方正證券表示可關注四個特征。第一、歷次豬周期均有豬相關疫情、環保政策等起因;第二、前期產能去化幅度大;第三、豬周期開啟前一般會出現持續養殖虧損;第四、豬價呈現"W"型的二次探底，價格調整到周期前水平。而對新一輪的周期開啟時間點的判斷，方正證券認為下半年有望出現。目前產能去化速度大于前兩輪周期，預期2022年5月生豬出欄量開始下降;今年飼料成本高，導致養殖利潤虧損程度高于往年，將加速產能去化;2021年10月豬價首次探底，2022年3月豬價再次降至成本線以下，目前價格已與周期前水平相當。
總體而言，上半年生豬市場依舊供大于求，豬價持續上漲仍有壓力，行業持續虧損下，產能去化仍將持續，不積跬步無以至千里，產能去化的積累蓄勢終將帶來周期拐點的來臨。東興證券分析師程詩月指出,當前時點，我們持續重點推薦生豬養殖板塊。我們認為，近期行業對于拐點存在分歧，我們仍維持二季度-三季度拐點來臨的判斷，建議把握生豬養殖板塊投資窗口期，從頭均市值維度各公司處于底部區間，而業績低迷市場已有較充分預期，不必過分擔憂。現階段我們持續推薦關注成本控制具備明顯優勢的養殖頭部企業，其次關注困境反轉和存在較大成本改善預期與出欄成長確定性的二線和小而美標的。建議投資者關注牧原股份、溫氏股份、天康生物、大北農等。
而在肉雞行業中，投資者同樣需重點關注產能去化的進度。東莞證券分析師魏紅梅指出，白羽雞中，祖代與父母代白羽雞存欄處于相對高位水平，短期供給仍較為充裕。疊加飼料成本維持高位，養殖利潤減少將加速行業出清，白羽雞2022年產能去化有望穩步推進。在黃羽雞行業中，在多因素的共同作用下，養殖戶開啟去產能進程，2019年以來黃羽雞出欄量持續下降。同時，2021年以來我國黃羽肉雞在產祖代與父母代存欄呈現雙降態勢，預計我國黃羽雞價格2022年有望企穩回升。
由于豬肉與雞肉的需求具有一定的替代性，若能繁母豬產能持續去化，豬周期拐點有望拉動雞價上漲。后續需持續關注存欄與價格等重要數據與肉雞養殖企業的業績等情況，尋找適當的布局機會。魏紅梅建議投資者重點關注肉雞養殖板塊中的全產業鏈龍頭圣農發展、立華股份，主要雞苗公司益生股份、民和股份，以及肉雞養殖龍頭仙壇股份。
潛力股精選
牧原股份(002714)
公司的產業鏈涵蓋了從飼料生產，到種豬育苗、育仔，再到仔豬育肥至出欄全環節，近年來持續擴張，并布局下游生豬屠宰業務，近日與中牧股份合作設立獸藥生產基地，布局動保環節，持續加固自身護城河。申港證券指出，公司將有更好的出欄自主性，在極端價格波動的條件下，可以通過屠宰調整出欄速度，減少壓欄。成本與政策雙重因素助推我國生豬產業規模化、集約化，牧原股份市占率提升空間大。2019年，美國生豬養殖行業CR5約41%，而我國2021年生豬養殖CR5僅13%。2021年末，公司已有生豬產能7000萬頭，出欄量有望大幅提高。
溫氏股份(300498)
公司從2021年下半年起肉豬上市率穩步回升至85%左右。公司結合豬周期運行狀況以及對未來豬價的預測，按既定生產計劃穩步做好引種和低效母豬淘汰工作，持續優化種豬結構，種豬質量穩步提高。隨著種豬質量的提高，種豬繁殖性能和生產成績穩步提高，豬苗成本有望逐步下降。華安證券指出，公司經過調整種豬體系，打造高繁母豬群體，種豬生產成績已全面好轉，2022年出欄量有望達到1800-2000萬頭。現給予公司生豬頭均市值8000元，對應生豬業務1440億元市值，肉雞業務300億元市值，目標市值1740億元，合理估值27.39元。
天康生物(002100)
公司已形成動物疫苗、飼料及飼用植物蛋白、種豬繁育、生豬養殖、屠宰加工及肉制品銷售的全產業鏈架構。面對豬價快速下行、飼料原料價格上漲等問題，公司及時調整發展規劃，飼料部門回歸主業，并全面叫停外購仔豬，科學規劃生豬養殖業務。2022年公司有望出欄生豬220萬頭，穩步推進公司新三年規劃。華安證券指出，公司創立以來持續從事飼料業務，已成為新疆最大飼料生產企業，并逐步向中原、西北地區擴展市場。飼料業務持續快速增長主要由于公司不斷加速產業一體化建設，進一步擴大市場份額，西北陜甘寧青市場的積極開拓逐漸成為了飼料業務新的增長點。
立華股份(300761)
公司雖然2021年業績出現明顯虧損，但自2021年四季度以來，由于行業父母代種雞環節產能出清，黃雞價格逐漸上漲，行業景氣逐漸回升。2022年一季度，黃雞價格始終處于成本線上方偏強運行，行業盈利良好并有望全年保持。受益于行業景氣回升，公司2022年業績有望明顯復蘇。太平洋證券指出，公司養雞成本水平始終處于行業領先位置，競爭優勢明顯。此番激勵機制的完善有助于管理效率的提升和成本優勢的進一步增強。同時，生豬業務也將步入快速發展通道。我們看好公司黃雞業務的核心競爭優勢和市占率的穩步提升，養豬業務對業績彈性的貢獻也會越來越明顯。
民和股份(002234)
公司主要產品為商品代肉雞苗，子公司民和食品屠宰加工商品代肉雞，提供肉雞分割產品。2021年公司雞苗收入為9.4億元，同比增加6.8%。但由于養殖成本上漲，雞苗成本和單價同時上漲，業績同比下降。目前公司商品代雛雞產能超過3億羽，通過非公開募集資金建設項目將新增1億羽/年商品代雛雞的產能，能夠進一步帶動公司業績的增長。另外，2021年公司種雞淘汰收入6257萬元，同比增加27.2%。國海證券指出，豬價拐點將至，白羽雞行業有望逐漸走出低景氣度周期，公司雞苗及肉制品產能將繼續擴張，蓄勢上行周期，肉制品深加工環節盈利穩定，產業鏈一體化不斷推進。(本報記者 林珂)
