經過一段時間震蕩后，大盤破位下行，深成指已擊穿前期低點。金融投資報記者注意到，在大盤持續回調中，大多數板塊明顯下跌，國防軍工板塊卻較為抗跌。有市場分析人士指出，除地緣沖突刺激外，其基本面高景氣得到持續驗證也是原因之一。
高景氣度或將持續
從近期市場表現來看，熱點渙散且快速切換，國防軍工板塊整體表現較為穩定。對于國防軍工板塊近期出現較強的抗跌性，業內人士分析認為首先是俄烏沖突導致。在俄烏沖突持續升溫背后，雖然A股整體呈現持續下滑態勢，但國防軍工板塊經過數日反彈后，板塊有所分化，部分個股依舊在持續反彈過程中。
除事件性影響外，國防軍工板塊景氣度持續回升逐漸得到業績驗證。從已發布業績預告的國防軍工上市公司來看，大多數公司業績出現持續增長態勢，部分公司業績超預期。東北證券分析師王鳳華指出，上游元器件主要企業仍保持較高增速，有望持續受益于行業高景氣;中游制造持續受益于下游需求釋放帶來的規模效應。行業以銷定產特性和下游主機廠大額訂單落地，給予“十四五”期間行業堅實支撐，景氣度將自上而下傳導。
方正證券分析師鮑學博表示，短期來看，2022年軍工行業景氣延續，軍工產業鏈中上游企業業績有望率先迎來新一輪增長，或將在一季報上有所體現;中長期看，我國軍工行業在“十四五”期間或將持續處于高景氣階段，軍工中上游企業業績有望持續較快增長。
值得一提的是，近日，財政部在全國人大會議上提交的政府預算草案報告中，中國2022年國防預算為1.45萬億元，同比增長7.1%，增幅比去年上調0.3個百分點。有分析指出，國防預算自2019年以來首次突破7%的增速。可以看到，從國防支出預算/GDP比例來看，2022 年我國約為1.2%，與世界發達國家相比，我國國防支出占GDP的比例較低。俄烏沖突背景下，更加凸顯國防建設的重要性。有行業人士指出，按照軍隊建設“十四五”規劃布局，將繼續加速武器裝備升級換代、加快推進軍事訓練轉型升級;同時，在重大項目實施與軍隊基層建設中都需要更多投入。預期在未來一段時間內，中國國防支出將穩步增長，且有一定提升空間。
兩條主線與兩個賽道
2022年，國防軍工行業景氣度持續驗證，資產證券化提速被業內普遍看好?？梢钥吹剑?022年是國企改革三年行動最后一年，各大軍工集團資產證券化進程成為行業關注的焦點。
中航證券分析師張超指出，資產證券化、資產注入、院所改制、混合所有制改革、員工持股、股權激勵等改革，一度是軍工行業的重要邏輯之一，也是過去支撐軍工行業較高估值的重要因素。長期以來，資本市場對軍工行業的資產重組充滿期待，資產注入也成為歷史上若干次行情啟動的重要邏輯。軍工集團優質資產大量存在于體外，資產重組依然是各軍工集團資產證券化的重要手段之一，資產注入為軍工行業帶來了其他行業難以具備的投資價值。
未來幾年，國防軍工資產證券化、核心軍品重組上市預計將掀起新一輪高潮。浙商證券分析師邱世梁表示，“百年變局”下，國防軍工確定性高成長，“備戰2027建設與第二大經濟體相稱的強大國防”是既定方向，2021年大額合同負債彰顯“十四五”高景氣。整體而言，國防確定性高成長，2022年進入“景氣周期+資產整合”、“內生+外延”雙輪驅動，“內需+外貿”、“軍品+民品”，軍工指數2022年有望復制2021年下半年風電指數的表現，后來者居上。
從板塊走勢來看，經過前期較大幅度回調后雖有一定幅度回升，但估值仍出現明顯回落。民生證券尹會偉表示，從目前看，行業整體市盈率縱向看與歷史估值底部接近，歷史分位分別處于近1年、3年、5 年、10 年的 15%、29%、17%、10%位置，估值處于底部，具有較高安全邊際。軍工行業涉及細分領域較多，建議投資者聚焦“兩條主線”與“兩個賽道”核心標的：一是航空裝備和制導裝備是兩條“投資主線”，新材料和信息化是兩條“較好賽道”。優選細分領域龍頭和核心供應商，投資民營企業側重于產品壁壘和成長持續性，投資國企則需側重于產業趨勢和企業治理改善潛力。二是國產大飛機、商業航天等新興領域，或將在中長期對行業格局和供應鏈帶來變化。(本報記者 林珂)
