上海貝嶺(600171)高速ADC/ DAC產品在工業控制、醫療成像、電網保護裝置等領域實現小批量銷售，并且已為多家客戶送樣并設計導入。同時高精度SARADC和高速高精度DAC業務進展順利。根據公司官微，2021年一季度，公司ADC芯片BL1081在湖北電網首套“國產芯”繼電保護裝置掛網試運行。ADC產品壁壘較高，競爭對手較少，公司開發進展順利，未來有望成為公司的重要業績增長點。
主業電源管理IC高速發展，車規級產品批量出貨：公司于2020年并表南京微盟，電源管理IC成為第一大業務。2021H1電源管理產品銷售額較去年同期增長約105%。公司產品在汽車電子領域取得突破，目前已經實現車規級LDO產品量產銷售，多款DC-DC/ LDO汽車電子產品預計下半年陸續上量。消費電子市場銷售進展順利，不斷占領新的應用領域，并提升市場地位。
智能計量業務需求旺盛，下游應用領域不斷增加：國家電網、南方電網開展新一代電能表招標，公司作為行業龍頭提前布局，引領了迭代與升級，國內業務回升可期。公司研發成功的IR46計量芯片+計量MCU 一體集成的計量芯SoC物聯表解決方案實現批量出貨;在公司成熟的計量芯片技術基礎上，將相關技術拓展到充電樁、智能家居、數據中心等領域，其中多路交直流計量產品在物聯網應用中實現量產銷售。
預計公司2021-2023年實現扣非歸母凈利潤4.95/6.82/8.17億元，假設2021年投資產生的公允價值變動帶來的非經常性損益為2億元(2021上半年已經產生非經常性損益1.93億元)，2022年開始不再產生新的非經常性損益。我們預計公司2021-2023年實現歸母凈利潤6.95/6.82/8.17億元，對應PE分別為30.0/30.6/25.6倍PE，6個月目標價48.20元。
