10萬億理財將迎重磅新規。
作為資管新規的配套文件之一，9月8日，銀保監會就《理財公司理財產品流動性風險管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)公開征求意見，從治理架構、管理措施、投資交易管理、認購與贖回管理、合作機構管理等方面對理財產品流動性管控重點進行了明確與規范。
銀保監會表示，通過建立專門的理財產品流動性管理規定，進一步完善了理財公司規則體系，有助于督促理財公司完善流動性管理機制，提高管理能力，更好推動理財產品凈值化轉型。同時，也有助于保持理財產品投資策略的相對穩定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益，更好保障投資者合法權益不受損害并得到公平對待。
那么，流動性風險管理方面有哪些要求和規定?理財公司的管理責任該如何落實?對金融市場又有何意義?
流動性風險管理貫穿全流程
《辦法》強調將流動性風險管理貫穿于理財業務運行的全流程。
首先，關于流動性風險的定義，《辦法》表示，流動性風險是指理財產品無法通過變現資產等途徑以合理成本及時獲得充足資金，用于滿足該理財產品的投資者贖回需求、履行其他支付義務的風險。
因此，《辦法》提出基本要求，理財公司承擔理財產品流動性風險管理的主體責任，應當按照本辦法建立健全理財產品流動性風險管理體系，專業審慎、勤勉盡責地管理理財產品流動性風險，確保理財產品投資運作穩健、凈值計價公允，保障投資者的合法權益不受損害并得到公平對待。
同時，理財公司應當建立有效風險隔離機制，防范理財產品流動性風險傳染。理財公司本公司理財產品之間、理財產品與其自有資金之間不得相互進行融資，理財公司及其關聯方不得為理財產品提供任何直接或間接、顯性或隱性擔保，銀保監會另有規定的除外。
投資交易管理規定
那么，對理財產品投資交易管理主要做了哪些規定?
首先，理財公司應當在理財產品設計階段，綜合評估投資資產流動性、投資者類型與風險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產品運作方式，合理設計認購和贖回安排。
其次，理財公司應當持續做好低流動性資產、流動性受限資產和高流動性資產的投資管理，提高資產流動性與產品運作方式的匹配程度。
最后，理財公司應當持續監測理財產品流動性風險，審慎評估產品所投資各類資產的估值計價和變現能力，充分考慮聲譽風險、信用風險、市場風險、交易對手風險等的可能影響，并提前做出應對安排。
中信證券在研報中指出，理財產品的流動性管理，一方面提高了資金兌付能力，保障投資者申贖產品權利;另一方面維護了金融市場穩定，在金融產品關聯程度加大的背景下，可以更好地防范風險跨市場、跨產品傳染，有利于理財公司業務長遠健康發展。
維護投資者知情權
《辦法》明確，理財公司應加強理財產品認購、贖回管理，依照法律法規及理財產品合同的約定，合理運用理財產品流動性管理措施，以更好維護投資者合法權益。合理運用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益。
在贖回管理方面，理財公司應當對開放式理財產品7個工作日可變現資產的可變現價值進行審慎評估與測算，確保每日確認且需當日支付的凈贖回申請不超過前一工作日該理財產品7個工作日可變現資產的可變現價值，銀保監會另有規定的除外。
此外，理財公司應當強化開放式理財產品巨額贖回的事前監測、事中管控與事后評估。當開放式理財產品發生巨額贖回且現金類資產不足以支付贖回款項時，應當在充分評估該產品組合資產變現能力、投資比例變動與理財產品單位份額凈值波動的基礎上，審慎接受、確認贖回申請。
《辦法》還強化了事先約定和信息披露要求。理財公司應當在合同中與投資者事先約定理財產品未來可能運用的流動性管理措施，并按規定向投資者披露理財產品面臨的主要流動性風險及管理方法、實際運用措施情況，維護投資者知情權，促進其形成合理預期、作出理性決策。
專家：維護金融市場規范穩定
目前，理財產品正在推進凈值化轉型，與金融市場、其他資管產品的關聯增多，對產品流動性管理提出更高要求。最新數據顯示，截至7月末，凈值型理財產品占比已超過80%;同業理財較峰值縮減96%;保本理財、不合規短期產品規模均較資管新規發布時下降超過98%。目前，已有29家理財公司(含外方控股的合資理財公司)獲批籌建，其中21家獲批開業。
自從資管新規出臺以來，監管部門陸續出臺了《商業銀行理財子公司管理辦法》《商業銀行理財業務監督管理辦法》《商業銀行理財子公司凈資本管理辦法(試行)》等規定，持續加強對資管業務特別是銀行理財業務的規范管理。
業內認為，《辦法》出臺后，將進一步補充和完善理財業務監督管理的制度框架體系，聚焦理財產品流動性風險，進一步細化了底線要求，對理財業務的規范發展具有重要意義。
銀保監會有關負責人表示，《辦法》總體思路是充分借鑒國內外監管實踐，注重與國內外監管規則保持一致，對理財產品流動性管控重點進行明確與規范，并結合理財產品轉型特點，強化信息透明度、合作機構管理等要求。
招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼指出，隨著理財產品凈值化轉型加快，理財產品與金融市場、其他資管產品的關聯增多，對產品流動性管理提出更高要求。而隨著理財產品門檻降低，理財產品投資者大幅度增加，以個人散戶為主的投資者結構，給理財產品流動性管理帶來新的挑戰。
《辦法》提出的措施和要求具有較強的針對性和可操作性，正式公布后，將指導理財公司進一步重視并加強流動性風險管理，防范金融風險，推動理財市場平穩健康發展。
