延安必康最近一次引發監管部門關注，是因為它拿出了一個資本市場聞所未聞的方案——3月25日，延安必康公告稱，延安必康擬將其控股子公司江蘇九九久科技有限公司(簡稱：“九九久”)分拆至創業板上市。4年前，延安必康正是借殼九九久完成上市。
原本就是借殼上市，還準備將原先借的“殼”重新分拆上市?分拆上市消息一出，延安必康就被證監會立案調查。“是否存在重復上市”“是否涉及忽悠式分拆上市”，一時延安必康被廣泛質疑。
“一女兩嫁”？
“分拆計劃”引監管層注意
3月25日晚，延安必康披露分拆所屬子公司至創業板上市預案，擬將曾經的上市主體九九久分拆上市。分拆上市本不足為奇，但將原殼資產分拆上市就比較稀奇了。記者發現，延安必康前身就是九九久，于2010年5月首發上市，募集資金總額5.62億元。2015年12月，九九久披露《發行股份購買資產并配套募集資金暨關聯交易報告書》，向陜西必康制藥集團控股有限公司發行股份購買資產，構成重組上市，改名為延安必康。
延安必康的“分拆計劃”迅速引來監管層的注意。發布分拆上市當晚，深交所便向延安必康發出關注函，要求公司說明是否涉嫌“重復上市”和“蹭熱點”。中國人民大學法學院教授劉俊海在接受媒體采訪時表示，“關注函的核心問題是，同一資產是不是重復上市，這是問題的關鍵，說白了就是一女是否兩嫁。上市公司需要把這個問題說清楚，如果不構成重復上市那就需要另當別論，現在交易所是代表公眾投資者質疑，也沒有下結論”。
“一日游”
暫緩分拆子公司上市申報
3月26日，延安必康公告顯示，其因涉嫌“信披違規”，正被證監會立案調查。并表示，因立案調查結果存在較大不確定性，在調查期間，公司將暫緩分拆子公司上市的申報工作，至此，延安必康子公司分拆上市計劃遭遇了“一日游”，3月26日當天股價以跌停報收。
3月27日晚間，延安必康回復深交所關注表示，基于有助于上市公司聚焦主營業務、有利于九九久拓寬融資渠道、有利于優化公司治理、有利于全體股東尤其是中小股東利益四點原因，公司董事會同意本次分拆上市事項，審議通過本次分拆上市的預案，已在預案中充分提示相關風險，公司不存在主動迎合市場熱點的情形，不涉及忽悠式分拆上市。
延安必康表示，與首發上市時相比，九九久的主業和產品均發生重大變化。主業方面，2010年5月份，九九久主營業務為醫藥中間體、氮肥的研發、生產和銷售。現在的主營業務則是新能源、新材料及藥物中間體的研發、生產和銷售。產品方面，九九久較10年前增加的六氟磷酸鋰和高強高模聚乙烯兩大主要產品，二者收入合計占到公司總營收的55%以上。
跌跌不休
8.4元/股，股價幾近腰斬
在拋出離奇的分拆上市計劃之前，延安必康還蹭過兩大熱點：口罩和抗疫藥物。3月10日，中國證監會陜西監管局網站公布了對延安必康的行政監管措施決定書，并就“信披違規問題”，向延安必康董事長谷曉嘉、總經理香興福和董秘蘇熳出具了警示函。
記者發現，2月5日，延安必康發布了《關于收到加快口罩等疫控防護品生產緊急通知的公告》后，2月5日、2月6日延安必康股價一連兩日漲停，但2月7日股價開始震蕩，2月10日跌停，截至3月27日，延安必康股價從2月5日報收14.26元/股降至3月27報收8.4元/股，股價幾近腰斬。
更糟糕的是公司實際控制人李宗松的資金鏈狀況。從2018年9月開始，公司控股股東新沂必康和實際控制人李宗松就不斷出現質押展期、補充質押、被動減持的情況，李宗松及其一致行動人，原九九久實際控制人周新基等股東還曾因質押爆倉導致違規減持受到證監局和深交所的處罰。
李宗松為何頻繁被動減持?3月28日，延安必康回復深交所的公告顯示，新沂必康及一致行動人李宗松先生、陜西北度由于前期所質押股份存在被動減持情況，在持續與質權人積極溝通后了解到未來可能存在繼續被動減持公司股份的可能。紅星資本局還發現，李宗松曾是東方日升持股5%以上的大股東，從東方日升披露的公告來看，李宗松由于股票質押業務存在違約風險，其所質押給質權人的部分股票可能存在遭遇強制平倉導致被動減持情況，截至2019年8月23日，李宗松經過多次被動減持已經不再是東方日升持有公司股份5%以上的股東。
