A股周二出現絕地反擊態勢，各大指數漲幅均在2%以上，尤其是貴州茅臺大漲8%以上，招商銀行也漲逾5%。一時間，市場上開始傳出“牛市來了”、“白馬股重新主導行情”的呼聲。
客觀來說，白酒、地產和銀行屬于A股的“老三樣”，在過去很長一段時間一直是機構的最愛，特別是白酒。但是，白酒、地產和銀行的投資邏輯全部依賴于人口紅利和經濟增長消費升級。就最近幾年的實際情況看，“人口紅利和經濟增長消費促升級”都在淡化，那么，支撐“老三樣”繼續維持高估值的理由顯然也不復存在。于是，我們看到，大多數白馬股都出現了腰斬行情。但是，這些行業板塊個股都是機構資金重倉的品種，無論從哪個角度看，超跌都會有反彈。但是，要搞清楚，這是反彈還是反轉?
理性分析，我們暫且以反彈來觀察比較好一點。原因前面也說了，“人口紅利和經濟增長消費促升級”這個支撐白馬股的成長和估值增長的理由已經站不住腳了，因此，其估值肯定會向另一個標準靠攏。此前，由于有預期明顯的“人口紅利和經濟增長消費促升級”支撐，大消費白馬股可以有高于業績增速的估值，比如貴州茅臺年化業績增速15-20%，卻能給30倍的估值，海天味業不足兩位數的年化業績增速卻能給50倍估值。現在，它必須先向第一個理性標準看齊，即年化業績增速與估值齊平。以貴州茅臺為例，年化業績增速15-20%，最多給20倍的估值。至于像海天味業那樣競爭激烈的大消費行業，估值應該更低。
當然，這里面還有一個行業增長預期，不要說海天味業，就連乳業這樣一個曾經持續以15%穩健增長的行業都出現了意想不到的需求下滑，龍頭企業伊利股份的業績增速都只有1.47%了，所以，大消費的估值必須放到整個行業去衡量。這里面還有很多不確定的因素。比如白酒行業，過去一直是穩健低速增長，但未來會怎樣?特別是給企業貢獻利潤大頭的高端白酒消費會不會被遏制?這樣一來又怎么給白酒重新估值?還有房地產，這樣一個體量巨大的行業，一旦從一個趨勢轉向另一個趨勢，要想再轉回來，能是一兩天的事情?所以，對于白酒地產來說，雖然現在有反彈，但是不是就此扭轉頹勢，是一個很不好回答的問題。
因此，如果一定要參與“老三樣”的反彈行情，最確定的還是銀行。銀行是萬業之母，不管房地產市場怎么差勁，也不管消費升級還是降級，銀行的利潤基本是可以保障的，特別是五大行中資產優質的股份行。當然，極端情況也可能出現，但再怎么極端，0.5倍的市凈率和不足5倍的市盈率加上年化7%左右的收益率，對于目前銀行股股價還是有強大支撐作用的。
當然，，銀行股不可能賺快錢賺大錢，但在一個趨勢不明朗或者趨勢不好的市場里，投資銀行股卻能兜底，而且心態會很平和。對于銀行業整體業績下降的擔心不是沒有必要，但過于擔心確實沒有必要，特別是擔心房地產拖垮銀行業而產生金融風險的擔憂。
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