在上周9家上會IPO公司中，主板審核明顯趨嚴，浙江珊溪水利水電開發股份有限公司、唐山曹妃甸木業股份有限公司兩家擬登錄上交所主板的企業均未能過會，最終上周上九過七，過會率下滑至77.77%。本周上會企業數量大幅增加至15家，金融投資報記者將對本周上會的部分“問題”企業進梳理。
青 蛙 泵 業
青蛙泵業股份有限公司(簡稱：青蛙泵業)是一家專業從事井用潛水泵研發、生產和銷售的高新技術企業。雖然市場不小，但行業極為分散，市場集中度較低。行業龍頭公司市占率僅3%有余，多家上市公司表示市占率還不足3%。
而在這個大而不強的行業中，青蛙泵業不僅要面對國際知名水泵生產企業，以及國內原有競爭者和新進者的各種競爭，要想提升市占率并非易事。在此次募投項目中，公司將新增泵產品產量150萬臺。然而，由于市場競爭者眾多，同時，宏觀形勢、市場需求等不確定因素恐將導致公司新增產能銷售不及預期。
此外，市場對青蛙泵業質疑較多的在于信息披露不嚴謹。有報道指出，青蛙泵業在稅收優惠表中披露的2019年利潤總額為9382.77萬元。而同期財務報表中，合并利潤表披露的利潤總額為4970.67萬元，母公司利潤表披露的利潤總額為5111.73萬元，均遠少于同期稅收優惠表披露的金額。此外，從年產150萬臺水泵智能化工廠及研發中心建設項目來看，根據生產研發項目的備案文件，該項目的投資包括設備購置費31007.85萬元、鋪底流動資金6963.81萬元。而對比招股說明書來看，設備購置費用比招股書披露金額多出5785.30萬元，鋪底流動資金則比招股書披露的金額多出1471.82萬元。
三 贏 興
湖北三贏興光電科技股份有限公司(簡稱：三贏興)專注于光電攝像模組和生物識別模組，是一家集研發、生產和銷售為一體的高新技術企業。
雖然三贏興在招股書中一再強調研發對企業發展的重要性，但從研發投入來看，公司卻顯得十分“吝嗇”。2018年-2021年上半年，公司研發費用分別為 2179.13 萬元、3712.41萬元、3749.41萬元和1912.47萬元。可見，在2019年研發費用明顯增長后，2020年便進入滯漲階段。從2021年上半年研發費用來看，全年能否出現增長還是未知數。
從研發費用占營業收入比重來看，三贏興則呈現持續下滑態勢。2018年-2021年上半年，研發費用占同期營業收入比重分別為2.82%、3.42%、3.04%、2.82%。從同行業可比公司來看，2018年-2021年上半年，平均研發費用占比分別為4.42%、4.06%、4.59%、5.52%。簡單對比可知，行業研發費用占比平均值遠高于三贏興，且呈現持續增長態勢，而公司持續下滑的研發占比顯得格外扎眼。
三贏興研發投入遠不及同行備受關注，而其客戶過于集中的問題，也在IPO申請文件反饋意見中被提及。2018年至2021年1-6月，三贏興向前五名客戶銷售總額分別為6.93億元、10.17億元、11.16億元、5.65億元，占當期營業收入的比 重 分 別 為 89.69% 、 93.77% 、90.59%和83.49%。前五大客戶不僅過于集中，同時，客戶結構變動較大，對公司銷售穩定性存在一定的潛在風險。
利 仁 科 技
北京利仁科技股份有限公司(簡稱：利仁科技)是一家專注于從事廚房小家電與家居小家電系列產品研發、設計、生產與銷售的創新型小家電企業。在經歷快速增長期后，利仁科技業績或將進入滯漲期。
2018年-2020年，利仁科技營業收入呈平穩增長態勢，凈利潤則出現跨越式增長。其中2019年凈利潤同比增長218%，2020年增速雖有下滑，但也高達76%。然而，隨著營業收入、凈利潤基數的大幅增長，公司高速增長態勢也可能出現改變。就2021年上半年業績表現來看，公司營業收入為2020年全年的45%，凈利潤為 2020 年全年的50%，若下半年業績不能加速釋放，2021年公司業績或出現滯漲，甚至有下滑可能。
值得一提的是，利仁科技業績快速增長背后，政府補助功不可沒。招股書顯示，2018年-2021年上半年，公司計入當期損益的增值稅即征即退政府補助金額分別為896.78萬元、599.57萬元、989.35萬元、194.07萬元，占同期凈利潤的比 重 分 別 為 75.93% 、 15.93% 、14.91%和5.79%。可見，政府補助占利仁科技利潤比較較大。然而，2021年上半年政府補助明顯下降，公司凈利潤表現也差強人意。
在行業格局中，利仁科技將直面“美蘇九”三足鼎立的市場格局。據行業數據顯示，“美蘇九”三家廚房小家電的線下市場份額由2012 年的 77.2%上升至 2019 年的91.2%。有分析人士指出，小家電消費者群體對品牌的認可度較高，龍頭公司已形成了一定的品牌壁壘，線下渠道出貨量較為集中，而其他品牌難以撼動龍頭地位，市場份額空間并不大。在招股書中，利仁科技也表示，相比于美的集團、蘇泊爾、九陽股份等綜合性小家電行業龍頭，公司產品品類相對偏少，不利于經營規模的擴大及抵御相關產品市場波動的風險。(本報記者 林珂)
