新股破發成常態化將在市場上產生多方面影響。一是倒逼詢價機構審慎報價。二是倒逼新股定價更加合理。三是破發常態化，打新收益下滑將是大勢所趨。四是新股棄購現象或常態化。市場既要對新股的“三高”發行說“不”，也要對低價發行導致發行人募資不足說“不”。而這一切，則需要對詢價機制進一步完善，以及對詢價機構的強化監管。
近期，翱捷科技掛牌首日大幅破發再次引起市場對新股的關注。當天收盤時，翱捷科技收盤價較發行價格下跌33.75%，中一簽浮虧2萬余元。其中簽投資者不僅沒有分食到新股紅利，反而蝕了“一把米”。客觀上，這也是新股破發已成常態化的一大縮影。
據統計，自2021年12月份以來，滬深股市合計有60只新股上市，注冊制下新股為52只，其中，10只上市首日即破發，首日破發率近20%，另外有3只新股隨后也出現破發，這表明注冊制下新股破發率達到25%。從步入2022年來的情形看，截至1月17日累計上市新股14只，其中4只個股首日破發，破發率28%。這實際上意味著，今年以來新股破發呈現出愈演愈烈的態勢。
盡管2021年以來新股也曾出現破發現象，但此輪破發潮的出現，則開始于去年10月22日科創板新股中自科技開盤即破發。此后，新股破發不再是什么“新聞”了。盡管如此，新股破發率的提升，以及中簽投資者虧損金額的增加，則均出現在步入2022年之后，這才是值得關注的焦點。
已開啟注冊制試點的科創板與創業板新股實行市場化發行，其發行價格、規模、節奏等由市場決定，以強化市場的約束作用。從以往的案例看，試點初期，無論是科創板還是創業板，其新股均頻頻出現高發行價格、高發行市盈率、高超募的“三高”發行現象，但好景不長，此后新股又出現發行價格偏低，并導致新股募資不足的情形產生。
顯然，無論是“三高”發行，還是新股募資不足現象，都扭曲了資本市場融資功能，也扭曲了資本市場優化資源配置功能。而隨著去年9月份監管部門對詢價規則進行調整，新股發行價格偏低、募資不足現象是緩解了，但“三高”發行又重現市場。
新股頻頻上演不敗神話顯然是不正常的，但“三高”發行同樣值得商榷。事實上，新股“三高”發行的一大副產品即是新股破發。在新股破發成常態化的背景下，毫無疑問將在市場上產生多方面的影響。
一是倒逼詢價機構審慎報價。新股出現破發，固然有詢價機制上
的原因，但也與詢價機構報價不理性密切相關。為了分食新股一杯羹，參與詢價的機構往往熱衷于報高價，否則就有被剔除出局的風險。但報價不理性也是一把“雙刃劍”，在能夠獲得配售新股資格的同時，破發也會導致詢價機構出現虧損。
二是倒逼新股定價更加合理。新股頻現“破發”現象，在引發市場關注的同時，對于新股合理定價具有積極的意義。一來倒逼詢價機構理性報價，二是倒逼中介機構與發行人審慎定價。合理的發行價格，既能滿足發行人的融資需求，也能讓中簽投資者收獲新股紅利。
三是破發常態化，打新收益下滑將是大勢所趨。新股破發導致中簽投資者出現虧損，獲取打新收益只能是奢談了。即使是對于沒有破發的新股，由于新股大量上市，以及投資者對于新股更加謹慎的心態，雖然不排除個別新股由于概念、題材、業績遭到市場爆炒的因素，但整體而言，打新收益下滑將不可避免。
四是新股棄購現象或常態化。新股棄購現象幾乎在每只新股發行中都會出現，但大規模棄購現象，目前只出現數只新股中。但必須注意的是，新股棄購股份數量，涉及的金額則不斷創出新的紀錄，這顯然并非什么好兆頭。
新股破發常態化，是市場發展的必然。無論是其積極意義還是消極影響，都不可被忽視。對于新股而言，最重要的是發行價格的合理。市場既要對新股的“三高”發行說“不”，也要對低價發行。(曹中銘)
