12月6日，央行宣布全面降準!決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。甬興證券首席經濟學家許維鴻對《紅周刊》表示，此次降準符合預期。
在他看來，央行降準并非是對經濟增速的悲觀預期，而是將資金引向更需要資金支持的行業，如科技和金融相互賦能、鄉村振興的金融生態建設等。相應主題的投資，后續有望獲得資本市場的重視。此外，低估值、資產型，以及明年業績預期穩定的板塊，也有望直接受益。
此外，許維鴻也分享了他對2022年資本市場觀經濟走向和資本市場風格演變的展望。
在他看來，2022年全球經濟將呈現“增長顯著放緩+高通貨膨脹”滯脹組合，但不會出現能源危機、美國“股災”等事件;人民幣兌主要貿易伙伴的匯率依然堅挺，下半年開始有兌美元的貶值壓力。
受益于儲蓄搬家、人民幣升值，A股資金面維持“中性偏好”，將繼續受內外資追捧。其認為，2022年市場將繼續“機構市”風格。A股行業政策面繼續熱絡、圍繞“雙碳戰略”、“一帶一路”和鄉村振興持續展開，但不看好元宇宙、軍工等階段性題材板塊的持續性。
此外，他強調，2022年將是中美資本和上市公司“大規模雙向流動”的元年，越來越多的“有持續價值潛力”的中概股將回歸港股，這不僅為香港資本市場發展帶來了機遇，也利好A股的券商板塊。
2022年中國市場及投資機會
超重磅!央行全面降準
低估績優白馬股、政策扶持行業將受益
6日傍晚，央行宣布，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。
那央行“開水龍頭”是想把資金引向哪里呢?筆者認為，一是高科技、初創型、中小企業，這是中央、國務院多次明確要求的，要促進中小企業綜合融資成本穩中有降;二是鄉村振興，農村金融缺乏有效的金融生態，這是必須改變的。
因此，央行降準并非是對經濟增速的悲觀預期。有了資金的宏觀支持，下半年中國金融的供給側結構性改革，最值得期待的就是科技和金融相互賦能、鄉村振興的金融生態建設。無論如何，這些主題的投資都應該得到股市的重視
此外，值得注意的是，低估值、資產型公司，以及2022年業績預期穩定的板塊，也有望直接受益，投資者可適當關注其中機會。
中概股回港加速度
A股券商板塊2022年值得期待
A 股券商板塊在2022年值得期待。以2021年底滴滴(DIDI.US)明確回歸香港上市為里程碑，筆者判斷中美在“中概股”為依托的、長達三十年的資本市場合作，將發生拐點性趨勢變化。
2022年將是中美資本和上市公司“大規模雙向流動”的元年，越來越多的“有持續價值潛力”的中概股將回歸港股，這不僅為香港資本市場發展帶來了機遇，也利好A股的券商板塊。
從投資角度，中資券商在過去十年已經在各具特色的國際化之路有了積累，趨同的采取了“立足香港、輻射全球”的發展途徑。目前國內140家券商中，已有48家實現了A股上市，占比達34.3%，其中實現“A+H”上市的券商14 家。
截至2020年末，證券行業共有34家香港子公司，各券商香港子公司業績也顯著增 長。再疊加2021年券商境外設立子公司條件的大幅“松綁”——流程由審批制變 為備案制，A股券商板塊國際化的戰略競爭格局正在開啟。
圖1 國內券商企業 (黃色標注為A+H兩地上市企業)
數據來源：甬興證券、Wind
回歸“機構市”A股將繼續受內外資追捧
“碳中和”產業鏈仍是最值得投研的方向
對2022年的A股市場，我們認為，依然值得期待，但是會回歸“機構市”的風格。中國股市面臨的后疫情時代經濟復蘇減速，并非是歐美發達國家的邏輯：短期看，依然是中國對房地產泡沫風險的去杠桿、以及中低收入階層過去兩年的實際收入顯著降低而消費不足;長期看，則面臨“碳達峰、碳中和”背景下的中國企業環保成本上升，產業集聚度進一步上升。
另一方面，中國面臨的通貨膨脹壓力，則是全球大宗商品價格上漲的“輸入型”通脹，表征就是由制造業成本PPI向居民消費CPI傳導的過程，好在預計2022年PPI和CPI的剪刀差會迅速收窄，一定程度上降低中小企業的成本壓力;最后，我們判斷豬周期會在2022年下半年給CPI造成實質性沖擊，讓年度CPI走勢前低后高。
圖2 中國PPI和CPI剪刀差將收窄
數據來源：甬興證券、Wind
我們判斷，隨著中央宏觀部門對經濟的調控越來越成熟，供給側結構性改革的風格會“忍耐”后疫情時代的經濟低速但穩定的復蘇。推而廣之，歐美發達經濟體更不會嘗試極端的政策去干預經濟、包括地緣政治沖突。網絡上對于臺海沖突、中國的房地產資金鏈、抑或是美國的貨幣政策過快收緊、土耳其經濟崩盤等，都是極端的階段性輿論，雖然提供了階段性交易窗口，但不會對中美金融資產價格主軸造成沖擊。
或者說，2021年并沒有給2022年留下資產價格變動的“大外力”邏輯，持續兩年的新冠疫情和累積的全球大宗商品價格上漲，不會直接沖擊發達國家和中國的股市。
最大的系統性風險還是在相對薄弱的新興市場，回歸1997年亞洲金融危機的邏輯，反過來考驗IMF和G20的外匯協調和危機處理能力。
回到2022年的A股市場的判斷：資金面和政策面都將面臨“中性”環境，也就是一個穩定的、缺乏刺激的貨幣環境，加上階段性積極的、試圖脫虛入實的財政環境——對股票總體估值很難有2020年“經濟低迷、貨幣寬松、股市雞犬升天”的行情。另一方面也不缺少密集的、中央層面的、針對結構性的、財政和產業的政策，讓行業題材頻繁“攪動”市場。
這種A股市場典型的“機構市”將呈現常態化，而早在2021年二季度“散戶牛”就已經結束。當然，內外資對A股的追捧還將繼續，足以維持目前“略高”的估值，新能源的長期泡沫也不會破，散戶不會遭受大面積的“收割”。
投資機構2022年的超額利潤，要回歸常態化的自下而上選股，“選時”帶來的結構性交易機會只會青睞那些擁有研究資源優勢或市場策略優勢的機構投資者，這對于散戶顯然是不利的。
當然，在中國儲蓄大搬家的時代，公募基金的銷售依然可期，基金經理們依然還是會面臨“扎堆”熱門板塊還是“下沉”基本面個股的糾結之中，新能源板塊、節能減排板塊或者叫“碳中和”產業鏈依然是最值得投入投研資源的方向，至于“元宇宙”、軍工等板塊則是“場合型”選擇，偶爾露崢嶸，勸君莫認真。 上一頁 1 2 3 下一頁
