2021年8月11日，創耀(蘇州)通信科技股份有限公司(下稱“創耀科技”)的首發上市申請獲上交所科創板上市委員會審核通過。
創耀科技成立于2006年，主要專注于通信核心芯片的研發、設計和銷售業務，并提供應用解決方案與技術支持服務。此次科創板IPO，擬募資3.35億用于電力物聯網芯片的研發及系統應用項目、接入SV傳輸芯片、轉發芯片的研發及系統應用項目和研發中心建設等項目。
梳理創耀科技招股書，《紅周刊》記者發現“A公司”不僅長期是創耀科技前五大客戶，營收貢獻長期超過50%之外，且“A公司”還是公司非常重要的供應商，2018、2019年度一直位居供應商首位。在供銷兩方面對“A公司”都明顯的依賴，顯然在一定程度上降低了公司的議價能力，進而也影響了公司的流動性，對經營業績的成長性帶來不利影響。
經營上過度依賴神秘大客戶
招股書披露，創耀科技近三年營收增長較快，報告期內(2018~2020)營業收入分別實現了1.09億、1.65億、2.1億，實現同比增長53.46%、51.76%和26.73%;歸屬母公司股東凈利潤在2017年時還虧損了1055.33萬元，但在2018年即已實現1109.05萬元盈利，隨后兩年更是一路快速上漲，2019、2020年分別實現凈利潤4776.56萬和6790.15萬元。
創耀科技之所以能在幾年內實現營收翻倍增長，顯然是離不開大客戶對其業務的支持。招股書披露，報告期內前五大客戶銷售金額占公司營業收入的比例分別達到84.62%、87.88%和89.09%。特別是其中的一位沒有具名的“A公司”，在近三年中均占據了前五大客戶的首位，其中有連續兩年的營收貢獻超過了50%，而即便是營收貢獻下滑的2020年，營收貢獻度也在40%以上。
圖1 A公司占據公司營收比例(單位：萬元)
圖片來源：公司招股書
A公司對創耀科技的貢獻除了在營收端，其在采購端同樣是貢獻度不低的，該公司不僅位列創耀科技前五大供應商行列，且在2018和2019年時，還是創耀科技的第一大供應商，每年的采購金額都在1000萬元以上。
圖2 創耀科技前五大供應商(單位：萬元)
圖片來源：公司招股書
誠然，在企業發展初期，銷售客戶與供應商集中是可以帶來穩定的營收與貨源的，長期穩定的合作關系在一定程度上可以降低企業的銷售成本。譬如在報告期內，創耀科技的銷售費用就從260萬左右降至180萬以下，降幅達33%。不過若從企業長遠發展角度看，若公司在經營中長期對大客戶，特別是對單一大客戶在供需兩端有過高的依賴，則在一定程度上很可能會導致公司在經營中喪失獨立性，這不僅會帶來流動資金在經營過程中被超期占用情況，且也會導致公司的議價能力下滑，能否持續盈利是需要看大客戶臉色的。
事實這種不利局面已經在創耀科技有所體現了。據招股書披露，或因過多地依賴大客戶，創耀科技在報告期各期末的應收賬款賬面凈額居高不下，分別達到1299.53萬元、4799.89萬元和4066.61萬元，占各期末流動資產的比例分別為15.99%、49.47%和20.44%。很顯然，應收賬款規模上升較高，會在一定程度上加大公司的財務風險。
此外，在銷售端過多地依賴大客戶，還導致了公司在報告期內應收賬款周轉率的持續下滑，由2018年的10.09次下滑到2020年的4.48次。如此情況不僅反映了公司有大量資金被占用，且占用的時間也在延長。而資金的被占用不僅導致了公司的應付能力不足，應付款項周轉天數由2018年的5.28天上升至20.7天，且因應收款項的回收慢還導致公司貨幣資金的不足，常年只有一兩千萬元。 上一頁 1 2 下一頁
