截止周一收盤，中國電信A股收盤價為4.64元，已經跌破每股凈資產4.67元，距離4.53元的發行價僅一步之遙。不過，由于有“綠鞋機制”的加持，市場似乎并不擔心中國電信會跌破發行價，或者寄望在跌破發行價以后承銷商會買入二級市場股票以維護股價。
但是，“綠鞋機制”能拯救中國電信嗎?其實可能比較難。
我們先來解釋一下什么是“綠鞋機制”，即在中國電信A股上市后的穩定期內，如果股票二級市場價格高于發行價，則承銷商可以行使綠鞋，要求發行人增發相應數量的股票，從而增加二級市場供給;如果股票二級市場表現較弱，承銷商將動用超額配售股票募集的資金從二級市場上購買相應數量的股票，減少二級市場流通的股票數量，以支持股價表現。這個機制其實并不一定能讓中國電信A股的股價維持在發行價之上，因為承銷商在什么價格買入中國電信A股是個未知數，即便承銷商買入，能不能拉動中國電信A股走強，也是一個未知數。
而造成中國電信A股不斷走弱的原因，大致有三個：一是中國電信港股股價太低，比價效應下A股股價難以走高;二是A股發行價過高，造成A股股價虛高;三是A股不太喜歡大盤新股，造成機構拋壓嚴重。
中國電信港股目前股價是2.71港元，折合人民幣2.25元左右，也就是說同股同權的中國電信港股只有A股股價的一半不到，這對于機構投資者來說是沒有吸引力的。從機構投資者的角度看，除了規定必須配售的份額，如果要想讓它們現在從二級市場購買每股4.6元的中國電信，是不合理的，因為機構投資者的投資渠道暢通，可以隨意購買港股。那么，為什么港股的中國電信如此便宜呢?因為估值標準不一樣，購買群體不一樣。在全球資本看來，中國電信的吸引力似乎并不大，因為港股是放在全球范圍內比較的，而可供全球基金選擇的優質標的太多太多。
于是第二個問題來了，為什么A股的中國電信要發那么高的價格，因為凈資產高，而新股發行不能低于凈資產，否則就有造成國資流失之嫌。因此，像中國電信這樣的企業，既然提前享受了資本國際化，也就是在美股港股都融過資了，回歸A股以后股價被打壓也比較正常。不僅僅是中國電信，但凡大盤國企股的A股股價都比港股高，都很難有大的突破。緊接著就可以回答第三個問題，A股本身不喜歡大盤新股，比如科創板的中國通號，動態市盈率只有15倍不到，在動輒百倍的科創板里顯得有點另類，原因就是因為它的總股本超過百億股。“同病相憐”的還有中芯國際，按理說中芯國際A股屬于稀缺標的，而且是中國大陸地區技術含量最高的集成電路半導體企業，一樣因為有港股的牽引而表現低迷，從行業屬性來看，中芯國際尚且如此，中國電信A股低迷也就很正常了。
有這幾個因素在，中國電信A股要走強是很困難的。從基本面情況看，中國電信也好，中國聯通也好，包括中國移動，業績好是一回事，股價漲跌是另外一回事，A股就是這么任性。
