9月15日，金凱(遼寧)生命科技股份有限公司(簡稱：金凱生科)將在創業板上會。
金融投資報記者注意到，金凱生科不僅企業類型仍為外商投資企業，包括收入也有八成依賴外銷。與此同時，公司作為醫藥生物公司反而重銷售而輕研發，連續三年研發費用率低于同行平均值。
近八成營收來自外銷
公開資料顯示，金凱生科成立于2009年，是一家面向全球生命科技領域客戶的小分子CDMO服務商，為全球原研藥廠的新藥研發項目提供小分子藥物中間體以及少量原料藥的定制研發生產服務。
從業績來看，招股書顯示，2019年至2021年，金凱生科實現營業收入分別為4.15億元、4.64億元、5.49億元，歸母凈利潤分別為5816.10萬元、5893.63萬元、8454.83萬元。盡管公司核心業務毛利率整體相對穩定，但其中占比約三成的非含氟類產品毛利率卻持續下滑。據了解，金凱生科CDMO業務可分為含氟類產品與非含氟類產品，其中非含氟類產品占CDMO業務收入比重分別為33.99%、37.02% 、32.47% ，毛 利 率 依 次 為43.77%、43.51%、42.97%，連續兩年出現下降。
值得一提的是，金凱生科近八成收入依賴外銷。上述報告期內，公司外銷收入占主營業務收入的比重分別為80.45%、80.45%和76.43%。具體來看，公司農藥領域產品內銷收入分別為6751.75萬元、7694萬元和8842.13萬元，占農藥領域產品銷售收入的比重分別為36.77%、38.94%和43.78%，而外銷占比長期居于高位，分別為63.23%、61.06%、56.22%。
對此，金凱生科坦言，若未來公司出口的相關國家貿易政策變動，可能會對公司產品銷售產生一定不利影響，進而影響到公司未來經營業績。
金融投資報記者注意到，金凱生科不僅業績依賴外銷，還被市場稱為“外企”。截至招股說明書簽署日，金凱中國注冊地為美國特拉華州，并直接持有金凱生科64.88%的股權，為金凱生科控股股東。公司實際控制人Fumin Wang(王富民)及 Lianping Wu(吳連萍)通過金凱中國間接持有發行人64.88%股權，Fumin Wang 通過凱潤同創間接控制發行人5.64%股權，合計控制公司股權比例70.52%，擁有絕對控制權。
同時，Fumin Wang 及 Lianping Wu 均為美國國籍，并且在國家企業信用信息公示系統中，金凱生科的企業類型仍為外商投資企業。
研發投入遠低于同行
受制于資金實力欠缺、融資渠道單一等因素影響，金凱生科在收入規模、研發投入方面與同行業上市公司相比存在一定差距。
根據Frost&Sullivan的統計數據，2020年全球化學藥CDMO市場規模達到375億美元;2020年中國化學藥CDMO市場規模達到226億元。從2020年營業收入來看，金凱生科同行業可比上市公司中，藥明康德營業收入為52.82億元，占國內CDMO市場份額的比重為16.66%;凱萊英、九洲藥業、博騰股份營業收入分別為31.50億元、26.47億元、20.72億元，占國內CDMO市場份額的比重分別為 9.94%、8.35%、6.54%。以此計算，金凱生科2020年所占市場份額僅1.47%。
與此同時，金凱生命還存在重銷售而輕研發的問題。招股書顯示，2019年至2021年，公司銷售費用分別為 2017.57 萬 元 、1526.65 萬 元 、1703.18 萬元，銷售費用率分別為4.86%、3.29%、3.1%，而同行業銷售費用率平均值為2.66%、2.09%、1.69%。
從研發費用率來看，金凱生命遠低于同行業可比公司。招股書數據顯示，2019年、2020年及2021年，金凱生科的研發費用率分別為4.02%、4.56%和4.48%，遠低于同行業可比公司6.12%、6.14%和6.06%的平均值。此前，深交所在問詢中提出質疑，要求公司說明報告期各期客戶要求發行人研發的產品數量、研發成功的產品數量及占比，說明發行人是否具備充分的研發能力，發行人技術先進性的具體體現。
值得注意的是，金凱生科此次擬募 集 資 金 8 億 元 ，公 司 計 劃 將43886.66萬元用于醫藥中間體項目，28656.1萬元用于年產190噸高端醫藥產品項目，7457.24萬元用于補充流動資金。
其中，醫藥中間體項目募集的資金占金凱生科募資總額的54.86%，該項目實施主體為金凱(大連)醫藥科技有限公司。招股書顯示，金凱醫藥成立于2016年3月，截至招股說明書簽署日，金凱生科持有金凱醫藥100%的股權。最重要的是，成立已6年時間的金凱醫藥，目前尚未正式展開經營活動。企查查顯示，截止2021年末，該公司參保人數僅有2人;也就是說，金凱生科沒有選擇自己做此次募投最大的項目，而是將其交給了目前仍為“空殼”的子公司。(本報記者 劉敏)
