據統計，上周滬深兩市及北交所IPO方面，共有9家公司上會，7家公司審核獲通過,過會率達到77%。其中備受業內質疑的電旗通訊上會被否，亞科科技則被取消審核。本周將有13家公司接受首發上會審核，上會公司數量較前一周增加。本期，金融投資報對本周上會的部分“問題”企業進行盤點。
福元醫藥 推廣費或存貓膩
北京福元醫藥股份有限公司(簡稱：福元醫藥)主要從事藥品制劑及醫療器械的研發、生產和銷售，產品品類豐富。
福元醫藥2018年-2021年上半年銷售費用分別為10.06億元、12.97 億元、12.37 億元、5.97元，其中市場推廣費分別高達7.4億元、10億元、9.96億元、4.72億元，占銷售費用比重在80%左右。有市場人士質疑指出，過高的市場推廣費中或存在貓膩。在近幾年IPO被否的藥業中，其中“是否存在商業賄賂”成為上市“絆腳石”。市場推廣費占比過高，或存在對相關醫生、醫務人員、醫藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品等形式的“商業賄賂”的可能。
福元醫藥在招股書中指出，近年來一些財力雄厚的集團紛紛投資醫藥行業，與現有醫藥企業爭奪市場份額。公司為應對行業競爭，并積極響應國家政策的號召，欲加大公司的基礎研發投入，實現公司的長遠發展。
面對大企業的沖擊，加大研發投入保證企業競爭力是福元醫藥的主要應對之策。但從公司實際投入來看，卻和書面表態大相徑庭。2018年-2021年上半年，公司研發費用分別為1.42億元、1.71億元、1.4億元、0.8億元。可見，在2019年公司加大研發投入后，2020年便出現明顯下滑，占營業收入的比重也下降了 1.51 個百分點。明顯降速的研發投入是否會讓公司在行業中逐漸失去競爭力，還有待觀察。
華寶新能 研發投入未達標
深圳市華寶新能源股份有限公司(簡稱：華寶新能)致力于鋰電池儲能類產品及其配套產品的研發、生產及銷售，依托“Jackery”和“電小二”兩大品牌布局境內外市場，通過線上、線下相結合的模式，實現全球多個國家銷售。
作為高新技術企業，寶新能源按15%的稅率繳納企業所得稅，并享受研發費用加計扣除等稅收優惠政策。2019年-2021年，公司稅收優惠合計金額分別為615.23 萬元、4187.52 萬元和5960.92 萬元，對當期利潤總額影響比例分別為16.17%、15.13%和18.92%。
接近兩成的利潤來自稅收優惠，寶新能源對稅收優惠存在一定程度的依賴。然而，公司研發投入占比明顯不及政策紅線，如未來不能繼續取得高新企業認證，將對公司利潤形成明顯負面影響。從2019年-2021年研發投入占營業收入比重來看，分別為2.83%、2.19%、2.79%，均低于3%的高新企業認證標準線。值得一提的是，同行研發投入占比平均值在5%左右，相比之下公司研發投入力度嚴重低于同行平均水平。
華寶新能在低基數背景下業績出現多年幾何式增長，但隨著業績規模的擴大，高增長明顯降速，2022 年一季度業績“翻車”，出現負增長。
值得一提的是，經歷業績大幅降速的華寶新能進入增收不增利的階段。公司預計2022 年 1-3 月 營 業 收 入 為50400萬元-61600萬元，同比增長25.21%-53.04%;預計凈利潤為6120萬元-7480萬元，同比下降9.07%-25.60%。
捷邦精密 客戶集中藏風險
捷邦精密科技股份有限公司(簡稱：捷邦精密)產品主要應用于平板電腦、筆記本電腦、一體機電腦、智能家居、3D打印、無人機等消費電子產品領域。
在此次IPO中，募投項目之一的高精密電子功能結構件生產基地建設項目，捷邦精密擬使用募集資金占到總募資金的64%。作為最重要的募投項目，公司表示，該項目建成達產后，可有效擴充傳統精密功能件、柔性復合精密功能件和金屬精密功能結構件產品產能。
但從業內觀點來看，捷邦精密銷量經過快速增長階段后已明顯放緩。同時，產能利用率沒有飽和，大幅擴產恐將出現更多閑置產能。在現有產能還存在明顯閑置的背景下，募投項目大幅擴產能否實現有效銷售將是未知數。
2018年-2020年，捷邦科技向前五大客戶合計銷售金額占營業收入的比 例 分 別 為 84.05% 、 80.01% 和81.03%，其中對第一大客戶富士康的銷售金額占營業收入的比例分別為35.58%、36.85%和39.52%，客戶集中度較高。
從終端品牌廠商來看，捷邦科技大部分產品應用于蘋果的平板電腦和筆記本電腦等產品，產品中最終應用于蘋果產品的銷售收入占營業收入的比 例 分 別 為 85.22% 、 77.95% 和81.27%，下游品牌廠商集中度高。由于公司的精密功能件和結構件產品最終應用于蘋果終端產品的比重較高，如果未來公司被蘋果取消供應商資格，將對公司經營業績及持續經營情況產生重大不利影響。
電生理科 財務數據“打架”
上海微創電生理醫療科技股份有限公司(簡稱：)專注于電生理介入診療與消融治療領域創新醫療器械研發、生產和銷售的高新技術企業，致力于提供具備全球競爭力的“以精準介入導航為核心的診斷及消融治療一體化解決方案”。
2019年-2021年，電生理科營業收入分別為1.17億元、1.41億元、1.9億元，同期歸母凈利潤分別為-1512萬元、574萬元、-1197萬元。同期，公司確認為當期損益的政府補助分別為924萬元、1228.78萬元、1598萬元。扣非后，公司凈利潤連續三年出現虧損。有分析指出，公司對政府補助存在嚴重的依賴性，艱難的扭虧也在政府大額補助下實現。
在我國電生理及血管介入醫療器械行業，外資品牌仍占據絕對主導地位，在巨大的外資品牌壓力下，電生理科能否突圍還是未知數。在市占率存在較大差距背景下，電生理科發展空間也將受限。
電生理科在完成三輪問詢后，最終上會稿中的部分財務數據和之前招股書中的有出入，調節痕跡明顯。有分析指出，電生理科上會稿顯示，公司2019年、2020年、2021年同期對應的凈利潤分別為-1512.89萬元、574.19萬元、-1197.43萬元;扣非后歸母凈利潤分別為-2514.02 萬元、-1597.55萬元、-2962.59萬元。而在之前發布的招股書中，2020年凈利潤為685.81萬元，同期扣非后凈利潤為-1485.93萬元。簡單對比發現，不管是 2020 年的凈利潤，還是扣非凈利潤在兩個文件中均有差異。(本報記者 林珂)
