興 業 銀 行 日 前 公告 2021 年 業 績 增 長23%，中信證券公告2021 年 業 績 增 長54%，由此再度引發市場對銀行等大金融板塊的重新關注，業績增速可靠，估值低廉成為市場資金避險的首選。
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估值成為重要指標
始于去年12月中旬的調整已持續一個月之久，兩市及絕大多數個股均出現不同程度回調。雖然近期大盤有所企穩開始震蕩反彈，但上方依舊壓力重重，反彈難以一蹴而就。有分析人士指出，大盤短期難以回到之前上升通道當中，行情或將繼續以震蕩方式演繹。在此背景之下，投資者可關注處于A股的估值洼地，進可攻、退可守的大金融板塊。
在大金融板塊中，銀行板塊目前估值處在歷史絕對地位，板塊估值修復行情被業內普遍看好。東北證券分析師陳玉盧指出，穩增長環境下，流動性環境和信用環境均向好，銀行信貸投放將迎來開門紅。在此基礎上，業績層面看好信貸的以量補價;資產質量方面，地產風險的階段性緩和、信用環境改善將帶來銀行資產質量的優化。疊加銀行板塊目前歷史底部的估值水平和成都銀行良好業績的催化，我們看好銀行板塊的估值持續修復。
當前板塊靜態估值水平僅0.63倍，繼續處在歷史絕對低位，市場對于經濟下行壓力和資產質量的悲觀預期已充分反映。平安證券分析師袁喆奇表示，2021年四季度以來面對經濟下行的壓力和地產風險的抬升，穩增長政策加碼積極主動，1年期LPR調降5BP，央行貨幣政策委員會第4季度例會增加“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為”的新提法，房地產政策也迎來邊際緩和。展望2022年初，寬松溫和的監管環境下，銀行基本面有望維持穩健，建議繼續關注板塊過度悲觀預期糾偏的配置機會。個股方面，建議投資者關注以招商銀行、寧波銀行、郵儲銀行為代表的兼顧資產質量表現與財富管理能力的銀行;以及以成都銀行為代表的基本面邊際改善明顯、成長性優于同業的優質區域性銀行。
潛力股精選
招商銀行(600036)
公司前三季度實現營業收入2514.10億元，同比增長13.54%;歸母凈利潤936.15億元，同比增長22.21%;年化加權凈資產收益率為18.11%，同比上升1.11個百分點。公司多項業務保持快速增長，信用減值雖有回升但集中在非信貸領域，以增強風險抵補能力，對業績影響有限，多項因素帶動公司整體營收與凈利延續兩位數高增。截至9月末，公司不良率為0.93%，較上年末下降0.14個百分點;關注類貸款占比0.82%，較上年末上升0.01個百分點，整體處于較低水平。公司資產質量保持優異，風險抵補能力增強。銀河證券分析師張一緯指出，公司零售業務優勢明顯，盈利能力強勁，凈資產收益率優于同業;資產端穩步擴張、結構優化，負債端活期存款占比逾6成、成本優勢顯著;資產質量優異，撥備覆蓋率位居行業前列水平;公司積極推進輕型銀行轉型，打造金融科技銀行，構建大財富管理價值循環鏈，差異化競爭優勢進一步增強。
寧波銀行(002142)
公司業績呈現出較快的增長態勢，2021年全年來看，前三季度息差與去年全年基本相當，且趨穩趨勢已現，因此我們認為息差不會對今年的凈利息收入增長形成壓力，在生息資產規模持續維持高增速的趨勢下，預測全年的凈利息收入增速將維持20%左右的水平。此外，前三季度，公司不良貸款率環比下降1bp至0.78%，該數據為2013年以來最低水平，維持上市銀行最優，關注類貸款占比也在0.38%的極低水平，預計優秀的資產質量將繼續保持。撥備方面，撥備覆蓋率較上半年環比繼續上升5.17%至515.3%，穩居上市銀行第一梯隊。東北證券指出，公司深耕長三角地區，區域高速發展的經濟和旺盛的融資需求為公司的業績增長提供了強勁的動力;同時，區域較低的風險為寧波銀行的資產質量提供了堅實的基礎。因此，公司在撥備不斷增厚的情況下實現了業績的高速增長，未來，隨著財富管理業務的進一步推動，看好其業績增長的持續性。
郵儲銀行(601658)
公司業績表現好于市場預期。2021年三季度公司凈利潤增長主要依靠規模持續擴張、非息收入增長、成本節約、撥備計提壓力減輕。公司三季度單季度凈息差環比改善，表現優異。經測算，郵儲銀行單季凈息差為2.37%，環比提升3bp。資產端結構進一步優化，存貸比仍呈現上升趨勢，信貸占總資產比例達到50.3%，較二季度末改善1.4pc。此外在信貸結構內部，三季度壓降票據類資產，適當加大零售信貸的投放力度，零售信貸占總貸款比例較二季度上行0.3pc;同時受益于7月份降準以及三季度政府債發行進度加快，緩解了銀行資產端投放的壓力，郵儲銀行業加大了對金融投資類資產的配置，壓降低收益的同業資產?？傮w來看，資產結構、信貸結構的優化，緩解了郵儲銀行生息資產收益率下行的幅度。安信證券指出，公司三季報表現優異，并且從中長期看，公司零售業務優勢尚未充分釋放，資產擴張與中收增長仍有空間，在維持低不良、低負債成本優勢的情況下，基于成長性，考慮給予其高于其他大行的估值水平。
成都銀行(601838)
公司營收同比增長26%，歸母凈利潤同比增長22.15%。收入端，利息凈收入同比增長22.38%，手續費凈收入同比增長45.3%。營收的高增主要受益于凈利息收入以及中間業務收入的快速增長。成本端，撥備計提力度仍在高位。三季度手續費凈收入仍保持快速增長態勢，手續費凈收入同比增長45.3%，預計與財富管理相關的理財、資產管理以及代理業務均呈現快速增長態勢。此外，由于公允價值以及匯兌收益的快速增長，其他非息收入增速也較快。萬聯證券分析師郭懿指出，三季度末，不良率環比下降至1.06%，延續下行趨勢，而且處于近年來的最低水平。關注類貸款占比0.56%，環比繼續下行。前瞻指標，不良生成率數據，仍處于低位。撥備覆蓋率達到387.41%，環比提升16個百分點，風險抵補能力較強。整體來看，成渝雙城經濟圈規劃綱要已發布，公司的區位優勢以及區域內的競爭優勢均非常明顯，可有效融入地方經濟建設與發展，推動對公業務的優化。后續公司可轉債的成功發行，將有效補充公司凈資本。(本報記者 林珂)
