進入10月份，市場尤為關注國防軍工板塊三季報情況。展望軍工電子三季報，中航證券分析師宋博指出，軍工芯片、軍工電源、被動元件、TR器組件等多個軍工電子領域需求穩定，仍然維持較高景氣度，疫情、高溫限電等因素已消除，三季度業績增速有望回歸正常軌道。同時，2023年是軍工電子企業擴產落地大年，多數企業產能爬坡的第一年，保證了企業未來兩到三年的業績增速，有助于市場對板塊2023年估值提前切換。
銀河證券分析師李良指出，二季度疫情的擾動，對企業生產、交付和招投標行為均產生了不同程度的影響，業績增速放緩，我們認為裝備采購計劃性強，下游需求旺盛，隨著供給端產能瓶頸持續破除，下半年企業生產提速有望回補產值缺口，板塊三季度業績增速將快速回升。展望2022年全年，預計軍工板塊整體營收和扣非凈利分別增長20%和30%，增速依然可觀。
對于國防軍工的配置，李良表示四季度可更加積極，重點布局確定性成長機會。短期看，軍工板塊估值分位數為24.7%，提升空間較大。我們預期板塊三季度業績增速好于二季度，景氣度提升，建議“重成長、輕估值”，關注業績確定高增長個股和下半年存在疫情修復預期個股，積極布局四季度投資機會。建議“五維度”配置。第一航發產業鏈，包括航發動力、航發控制;第二航空產業鏈，包括中航沈飛、西部超導、中航光電、全信股份和盛路通信;第三導彈產業鏈，包括新雷能和理工導航;第四國產化提升受益標的，包括紫光國微和振華科技;第五國企改革對業績增長改善標的，包括中航機電、七一二、中直股份和中航機電等。
潛力股精選
航發動力(600893)
公司是航空發動機產業鏈唯一的整機總裝龍頭上市公司，是國內唯一能夠研制全譜系軍用航空發動機的企業。公司充分受益于十四五各類主戰機型快速放量，具備高成長性。同時，國資委曾多次表態支持上市公司開展股權激勵等改革，若公司推進股權激勵，也有望助力利潤率水平提升。東吳證券指出，新型航發進展較快，公司產品譜系有望不斷拓展，新型號有望在十四五末期進入小批低速生產，十五五將進一步提速貢獻業績。未來我國有望成為全球商用飛機需求量最大的航空市場。中長期看，CJ-1000以及軍民兩用燃氣輪機具有更大市場空間，有望在未來為公司帶來新的業績彈性空間。
中航沈飛(600760)
公司是我國航空防務裝備的整機供應商之一，擁有深厚的技術儲備和優異的精益管理體系。產業鏈布局方面，上半年公司收購吉航打造研、造、修一體化航空產業鏈、參與中航電子定增計劃等，航空主機龍頭地位凸顯，航空防務裝備產業鏈不斷完善。民生證券指出，沈飛公司、沈飛新區政府、沈陽航產集團三方將協同推進航空復材加工、鈦合金成型及增材加工、沈陽航空智造生產基地等首期重點項目建設，并圍繞航空、航天領域投資建設及招引更多項目落地，未來有望形成航空產業集群。中航沈飛及其相關產業鏈或將受益于此。公司航空防務裝備加速迭代跨越，民用航空產品業務持續穩定發展，業績有望不斷增厚。
新雷能(300593)
公司產品主要面向航空航天和通信領域。十四五期間，航空航天裝備行業維持高景氣度，裝備電氣化水平提升拉動電源產品需求增加;在5G通信領域，5G基站建設規模不斷擴大，對電源產品需求旺盛。公司技術實力雄厚，產品質量穩定、可靠性高、國產化率高，滿足下游客戶嚴格的要求，新客戶和新訂單不斷增加。首創證券指出，公司計劃募集資金總額不超過15.81億元，投資特種電源擴產項目、高可靠性SiP功率微系統產品產業化項目、5G通信及服務器電源擴產項目等。募資擴產將有助于緩解當前產能緊張狀態，助力公司打開廣闊成長空間。
中航機電(002013)
公司上半年航空產品、非航空產品、現代服務業分別實現收入66.46、18.13、0.4億元，分別同比增長10.4%、0.08%、29.99%，占營業收入的比重分別為78.2%、21.33%、0.47%，其中航空產品比重進一步上升。東北證券指出，公司是航空機電業務的專業化整合平臺，陸續開展了12家航空機電企業的資產整合，通過資產注入和管理實現軍品業務收入和占比大幅提升;2022年5月公司發布公告宣布中航電子擬吸收合并中航機電并發行A股股票募集配套資金，我們認為，公司有望長期受益于機載系統平臺專業化整合。
中直股份（600038）
公司是國內直升機制造業中規模最大、產值最高、產品系列最全的主力軍，現有核心產品既涉及直升機零部件制造業務，又涵蓋民用直升機整機、航空轉包生產及客戶化服務。公司研發制造AC301、AC311、AC312、AC332、AC352、AC313等適用范圍廣泛的AC系列民用直升機，并從事國產直升機零部件制造業務。首創證券認為公司是國內領先的直升機和通用飛機系統集成和整機產品供應商，從長遠看，我國航空裝備需求放量邏輯不變，公司作為我國軍用直升機核心供應商，未來有望充分獲益。預測公司2022年-2024年凈利潤分別3.01、10.41、12.93億元，維持“增持”評級。
