深圳翼虎投資董事長余定恒向《紅周刊》記者表示，這些消費龍頭公司都是很優秀的標的，經過前期的大幅調整后，目前走勢已出現階段企穩信號，近期外資的增持主要是機構換倉行為導致，機構正在逐漸規避上游周期和前期漲幅較大的風險標的，做長期的調整布局。“隨著中美關系緩和，疫情逐漸清零和服務業的恢復性增長，前期調整充分，估值合理的消費股已重新具備了配置價值。”
龍贏富澤資產管理公司高級研究員宋海躍認為，大消費板塊在經歷較長時間調整后，平均估值已經回到甚至略低于合理水平，因此市場資金在近期達成了板塊間的高低切換共識。與此同時，近期消費數據恢復略超預期，“從‘十一’假期數據看，本地消費明顯反彈，城鄉居民消費恢復和升級的大趨勢依舊不改，大眾消費需求呈現了緩慢恢復態勢，基本面的向好為板塊提供了有力的背書。”
就統計數據來看，今年春節后，大消費板塊普遍跌幅較大，食品飲料行業累計回撤了12.29%，家用電器股整體回撤6.27%，醫藥生物公司累計回撤2.5%。而對于春節后表現不佳的消費股，海通證券首席策略分析師荀玉根判斷，從過去20年的歷史統計規律來看，食品飲料在四季度錄得正收益的概率為52%，其間平均漲幅約為5%，中位數4%;家用電器在四季度的勝率超過60%，其間平均漲幅6%，中位數2%;醫藥生物四季度的勝率約為50%，漲幅均值、中位數分別為2%和0。“隨著中秋、國慶假期消費數據的落地及消費類基金風格漂移后的回歸，四季度大消費很可能會迎來估值修復行情。”
美的重回北上資金第二大重倉股
邁瑞醫療三季度被外資高度關注
目前來看，說美的集團是北上資金眼中“最香的餑餑”絕對無可厚非。自二季度末被寧德時代“搶奪”北上資金第二大重倉股位置后，經過一個多月的努力，8月3日美的集團和寧德時代座次重新易位，值得一提的是，這一變化并非股價漲跌所致(其間美的集團小幅下跌了0.76%，寧德時代上漲了4.42%)，而在于三季度以來外資對美的集團的持續性增持。
當然，在公司得到外資青睞的同時，市場對于美的集團的基本面也是存在著分歧的，其海外并購所產生的巨大商譽仍是潛在危機。截至今年上半年，美的集團商譽總額高達293.32億元，其中包含了美的收購庫卡集團所產生的228.3億元商譽。在被美的集團收購前，庫卡公司2014年~2016年的凈利潤合人民幣分別為5.08億、6.16億和6.33億，在被收購的2017年時也曾達到了6.91億，而到了被收購之后，2018年至今年上半年，凈利潤分別為1億、0.76億、-8.27億和1.17億，業績滑坡現象明顯。
對此，余定恒表示，收購庫卡之后業績未達到預期，確實需要美的進行調整和反思。不過他同時也表示，“對于美的而言，對庫卡的收購產生的影響一定是正面的。不僅戰略上增加了智能制造板塊，且為美的旗下自身裝備的自動化無人工廠提供了可能性。庫卡本身盈利占美的的比重并不大，雖然業績有所下滑，但整個中國在未來智能制造領域擁有巨大的空間，疊加美的的強力整合和管理能力、執行能力，庫卡出現進一步惡化的情況概率不大。”
除了美的巨額商譽讓人擔憂外，醫療器械龍頭公司邁瑞醫療近期完成的對海肽生物的收購也引起了市場很高的關注。對于后疫情時代邁瑞醫療收購體外診斷原料供應商的舉動，余定恒判斷，“此舉主要是為應對醫療耗材集采。集采后發光試劑競爭力考驗了企業的成本競爭力，收購海肽生物可以整合發光試劑上游“卡脖子”原材料，降低公司試劑成本。”
同樣是對于邁瑞醫療價值的認定，宋海躍認為，邁瑞醫療與海肽生物的合作由來已久，對彼此的研發能力、運營能力、渠道能力和資金實力等均了如指掌。此次收購的重點是邁瑞醫療將補齊在體外診斷原料上的技術短板，獲得先進技術和專利，加強核心原料自研自產能力，同時還能夠保證供應鏈的安全，形成產業鏈閉環布局，“邁瑞醫療收購海肽生物后將形成遍布全球的銷售網絡，拓展了海外市場的發展格局。”
而對于醫藥股今年以來漲漲跌跌的起伏表現，森瑞投資董事長林存向《紅周刊》記者表示，這是消化高估值的正常表現，就行業本身來看，大部分子行業依然在快速增長。
“目前醫藥股的政策壓力仍為見底，表現依然是尋找低估值價值企穩的結構性機會。”余定恒認為，在共同富裕背景下，帶量采購對于醫藥板塊的利潤壓制帶來了估值上的壓力，但是頂層設計和底層邏輯并沒有發生改變，底層來自于人口老齡化的巨大市場，高內需依賴，醫?；鹱猿?ldquo;超級買方”，頂層來自于鼓勵醫藥創新、高端制造和國產替代，隨著政策隱憂的情緒緩和，醫藥板塊估值回歸合理區間疊加基金調倉換股，由此推動板塊呈現了企穩的趨勢，并再次具備了戰略配置價值。
市場對鋰電龍頭的高估值產生分歧
今年以來，除了繼續重倉大消費，新能源領域也獲得了外資的較高關注度。鋰電概念公司寧德時代、比亞迪、恩捷股份等都是北上資金重點配置的標的。中航證券分析師鄒潤芳認為，預計到2025年全球新能源汽車銷量將超過1800萬輛，較2020年增加494%?？紤]到全球新能源汽車滲透率的提升，同時隨著純電動汽車占比的提升、單車帶電量的增加，預計2025年國內動力電池裝機量為417GWh，國外裝機量647GWh，全球2020年~2025年的年復合增長率為47.7%，由此推斷鋰電池的產能缺口會超過1200GWh。
或正是受此影響，身為鋰電板塊的絕對龍頭，今年來與美的集團“競爭膠著”的寧德時代，近期北上資金的持股規模也較二季度末再次增長。9月30日，北上資金持股數量為16687.18萬股，而6月底的持股數量為15483.02萬股。
雖然寧德時代尚未公布最新的三季報業績，但從其上半年盈利情況看，營業收入和凈利潤分別同比大幅增長了134.07%和131.45%，且今年上半年44.84億元的凈利潤即已經超過了去年前三個季度33.57億元的凈利潤，不出意外，三季報業績繼續高增長無懸念。但有意思的是，自7月30日盤中創出582.2元股價高點后，寧德時代卻走出逾兩個月的高位平臺震蕩態勢。
對于目前動態市盈率約為152倍的寧德時代，投資人也是分歧很大。譬如榕樹投資董事長翟敬勇就很看好，其在接受《紅周刊》記者采訪時表示，新能源賽道是未來5~10年投資周期中最好的賽道之一，行業增長空間足夠大。
而相較于翟敬勇看好，利檀投資董事長陳昊揚則相對謹慎。他本周在做客《紅周刊直播》時明確表示，目前由于動力電池廠訂單很好，大家紛紛開始做擴產動作。長城汽車已經發布計劃，其蜂巢電池2025年要實現200GWh產能，大眾在歐洲也新建了6座電池廠，每座電池廠40GWh，此外，特斯拉也要蓋電池廠，這些大的車廠紛紛開始建立自己的電池產能，而這些整車廠商投資的電池廠一旦建好，都會優先用自己的電池。“這種競爭態勢到了2023年很可能就不再是供不應求了，相關企業的毛利率也會隨之迅速縮窄。”
低估值銀行有望迎來反彈機會
除了對大消費、新能源領域的看好，三季度期間，招商銀行、平安銀行、寧波銀行等眾多優質銀行股也被北上資金予以了一定的增持，尤其是招行，年初時還僅是北上資金的第九大重倉公司，但目前的排名已升至第四位，最新持股數量高達14.25億股，相比二季度末的13.54億股有一定數量的增長。
值得一提的是，近期國內外機構對招行銀行的態度可謂是“英雄所見略同”，不僅外資通過陸股通對招商銀行進行了增持，且國內公募基金三季度以來也對招行銀行抱以了極高熱情，以易方達、睿遠為代表的一眾頂流基金紛紛對其加倉。根據易方達基金10月1日發布的《關于旗下基金重大關聯交易事項的公告》顯示，張坤管理的易方達優質企業三年持有混合基金曾在9月29日買入1630萬股基金托管人招商銀行的股票，買入金額高達8.32億元。無獨有偶，睿遠基金公告也顯示，趙楓管理的睿遠均衡價值曾在9月2日、3日兩個交易日連續買入招商銀行，合計買入723.58萬股，買入金額達到3.72億元。
機構資金的一致看好顯然與招行強勁的基本面是分不開的。今年上半年，公司實現營業收入1687.49億元，同比增長13.8%;歸母凈利潤611.50億元，同比增長22.8%;不良率持續走低至1.01%。
其實，從整個板塊來看，以往年的歷史表現統計，過去10年，銀行股在四季度期間實現了8次正收益，只有2013年和2018年出現了回調?；蛘沁@大概率的銀行股年末行情讓機構的關注明顯提升。譬如少數派投資研究總監張寧就向《紅周刊》記者表示，“銀行板塊不僅是低估值的避風港，未來幾年行業的增長也比較穩定。
而從主流賣方研究員發布的報告中可以看到，多數研究員目前也是看好銀行股今年四季度的表現的，認為銀行三季度營收增速有望繼續向上，銀行三季報的利潤增速(累計口徑)也有望與中報水平保持相對平穩，下半年的核心賬面不良指標仍將繼續改善。其中，申萬宏源分析師鄭慶明認為，預計銀行股三季報將再次驗證營收增速逐季改善的趨勢，業績釋放確定性強的優質個股會有超預期可能。而中泰證券分析師戴志峰也建議可以長期擁抱招商銀行、平安銀行、寧波銀行等銀行板塊的核心資產，“優質銀行的業績持續性強，且較稀缺。它們的景氣上行是確定和長期的。首先這些稀缺的優質銀行具有市場化基因，所以在銀行業分化的時代，它們的成長性可以永續估值。與此同時，這些銀行還占據了金融行業的朝陽賽道，即財富管理和零售。”
(本文已刊發于10月16日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
上一頁 1 2 下一頁
