9月7日晚間，新乳業(002946)發布公告稱，擬 通 過 子 公 司 GGG Holdings Limited以5840萬美元收購澳亞投資5%股份，交易對方為新加坡企業佳發(JAPFA LTD )。金融投資報記者注意到，一向以并購著稱的新乳業在實施其外延擴張戰略的同時，也不得不面對負債率高企及股價不斷走低等問題。
擬收購澳亞投資5%股份
新乳業主要業務包括奶牛養殖，乳制品及含乳飲料的研發、生產和銷售。今年上半年，新乳業提出的“鮮立方”戰略確定了“三年倍增，五年晉升為全球領先乳品企業”戰略目標。對于此次收購，公司表示，主要是為取得穩定優質的奶源供應，滿足公司“鮮立方”戰略的深化和業務規模擴大，擬通過股權投資的方式參股上游養殖企業。澳亞投資的主要業務為對奶牛及肉牛養殖、原奶生產、乳制品銷售等的投資，其在中國境內的奶牛養殖業務主要是通過在山東、內蒙古等地所設立的控股子公司來實現。截至目前，其在中國境內共經營10家規模化奶牛牧場、2家肉牛牧場，擁有奶牛約10.3萬頭，2020年總產奶量約58萬噸。
此次交易達成后，新乳業與澳亞投資就中國區域奶源供應事宜達成戰略合作并簽署了有關奶源供應協議，有利于增強公司外購奶源供應穩定性，澳亞投資的牧場分布與本公司在山東、河北等區域的乳制品加工廠分布具有較高的契合度，有助于降低公司原奶購買成本或費用。公告顯示，本次購買股份交易價格是參考澳亞投資 2020 年末每股凈資產、2020年度每股盈利及其他同類交易價格，經友好協商確定，購買價格在澳亞投資2020年末每股凈資產基礎上溢價79%，按2020年度每股盈利計算約為12倍市盈率。
另外，9月7日晚間，新乳業發布公告稱，公司副總裁林永裕計劃自公告之日起十五個交易日后至2021年12月31日以集中競價、大宗交易方式減持公司股份不超過355, 685 股，占目前公司總股本的0.0410%。
產業鏈布局動作頻頻
事實上，新乳業從初創到走向全國，主要是通過資本運作擴大產業鏈和區域布局。上市之后，公司更是明確要加大資本運作力度，提出“通過進一步總結、萃取前兩輪并購整合經驗，實現新并購企業的快速成長。”
記者梳理，新乳業的并購經歷可分為兩大階段，從 2002 年到2015年是第一階段，2002年并購四川華西、昆明雪蘭、杭州雙峰等8家乳企。不過第一段并購經歷并不理想，新乳業從2002年開始至2007年的乳業投資中承擔了總共近6000 萬元的投資虧損。在始于2015年的第二輪并購中，先后并購蘇州雙喜、湖南南山、西昌三牧乳業品牌。
2019年，新乳業在正式登陸深交所后，依然延續外延擴張戰略。在上游原奶供應鏈方面，2019年7月，公司以自有資金人民幣7.09億元認購了現代牧業5.95億股股份，獲得后者 9.28%的股權。2020年5月，公司以17.11億元的代價收購了寧夏寰美乳業發展有限公司100%股權，同年還完成了對福建澳牛乳業的并購。在下游零售門店方面，2021 年 1月，新乳業又以2.31億元收購國內酸奶茶飲開創者“一只酸奶牛”60%的股權。
值得注意的是，狂奔在并購路上的新乳業在業績落后于諸多同行的同時，資產負債率更是居高不下。2021年上半年，公司營業收入實現43.16億元，同比增長68.85%;歸屬母公司股東凈利潤為1.46億元，同比增長90.58%。2021年上半年A股同行莊園牧場、西部牧業、妙可藍多、三元股份、皇氏集團的凈利潤同比增幅分別為1257.12%、322.40% 、 246.67% 、 225.99% 、109.61%，而新乳業為104.54%。與此同時，其資產負債率高于上述乳企，高達 67.71%。WIND 數據顯示，2018年至2020年，新乳業的資產 負 債 率 分 別 高 達 63.64% 、61.66%、66.65%。
實際上，二級市場似乎也在“用腳投票”，新乳業股價自去年8月4日股價達到25.91元的階段性新高后就開始一路下行。今年8月2日，公司股價一度下跌至12.91元，較去年高點下跌超五成。截止9月8日收盤，新乳業股價報收15.26元。(本報記者 劉敏)
